# 산업 분석 최종 보고서
## 2026-07-03 | 통합 분석 (18개 리포트 / 8개 증권사)
**대상 증권사:** 유안타·SK·교보·유진투자·하나·키움·IBK투자·iM증권
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## 1. 요약 (Executive Summary)
7월 2일 코스피가 하루 -8.67% 급락하며 AI/반도체 쏠림의 후폭풍이 전 업종으로 확산된 국면입니다. 핵심 투자 시사점은 **패키지기판(PCB)** 에 집중됩니다 — 메타發 인프라 투자 우려로 국내 기판주(대덕전자·심텍·해성디에스)가 해외 대비 과도하게 급락했으나, **하나증권과 iM증권이 독립적으로 "판가 인하 우려는 기우이며 오히려 공급 부족"이라는 역발상 매수 관점을 제시**한 점이 가장 차별적입니다. 동시에 은행·제약바이오·화장품 등 펀더멘털이 견조한 비(非)테크 업종이 수급 소외로 저평가되어 순환매 시 반등이 기대되며(키움·SK·교보), AI 데이터센터·반도체 메가프로젝트發 전력수요 폭증(하나)과 스테이블코인 시장 재편(유진·IBK)이 구조적 테마로 부상하고 있습니다. 자동차는 미국 EV 보조금 삭감으로 하이브리드 대응력이 높은 현대·기아가 수혜(유진), 증권·카지노는 사상 최대 실적을 배경으로 비중확대 의견이 유지됩니다(하나).
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## 2. 주요 테마 및 트렌드
### ① 패키지기판 급락 — 시장 우려 vs 현업 확인의 괴리 (하나·iM증권 공통, 최우선 테마)
두 증권사가 독립적으로 동일 결론에 도달한 만큼 신뢰도가 높습니다.
- **판가 인하 근거 약함:** iM증권이 복수 PCB 업체를 직접 확인한 결과, IDM으로부터의 메모리 패키지기판 판가 인하 요구는 없었고 가능성도 낮음.
- **오히려 공급 부족:** 20~22년 증설 이후 캐파 정체 + DDR5/LPDDR5 대면적화로 실질 캐파 축소, 선두 ABF 업체들의 BT 라인 투자 중단·축소로 수급 타이트화 (하나·iM).
- **Tech Migration 수혜:** 하반기 SOCAMM 모듈·LPDDR용 MCP 기판 등 선단 제품 대량 양산으로 ASP·수익성 개선 가속. 6월 국내 PCB 수출 ASP는 3.6년래 최대치 (iM).
- **삼성전기 이례적 투자:** 세종사업장 8조원 패키지기판 투자 공시 + 3년간 전사 15조원 CapEx(연평균 5조원, 통상의 5배). 글로벌 패키지기판 합산 CapEx 전망치 연초 37억→현재 66억 달러 상향 → 전방 FC-BGA 수요 강세의 방증 (iM).
- **결론:** 주가 조정을 강력한 매수 기회로 활용 (하나 — 2020년 심텍-마이크론 LTA 사례 원용).
### ② AI/반도체 수급 쏠림의 후폭풍 — 비테크 소외 (키움·SK·교보 공통)
펀더멘털 호조에도 소외된 업종이 순환매 시 반등 후보:
- **은행:** 7/2 코스피 -8.67% 속 +5.35% 상승, 상대적 피난처 부각 (키움).
- **제약바이오:** 상반기 K-바이오 극심한 소외 — 한국 MSCI 헬스케어 -14%(주요국 최악), 코스닥 제약 -20%. 반면 미국 NBI +15% 신고가. 원인은 AI/반도체 쏠림, 섹터 경쟁력은 강화 중 (키움).
- **화장품:** 6월 수출 11.0억달러(YoY +42%) 사상 최대에도 주가는 괴리 (교보·SK).
### ③ 전력수요 폭증 — AI DC·반도체 메가프로젝트 (하나증권)
3대 메가프로젝트(서남권 제2 반도체 기지) + AI DC로 전력수요 급증(AI DC 18.4GW 시 112.6TWh, 2025년 소비량의 20%). 12차 전기본 대폭 상향, 신규 원전 추가 가능성. 해상풍력 10년 로드맵(2035년 55GW), 재생에너지 100GW 목표 유효.
### ④ K-뷰티 미국·유럽 침투 가속 (교보·SK 공통)
6월 미국 2.2억달러(+45%), 유럽 5국 1.3억달러(+87%, 영국 +113%). 미국 피크아웃 우려 불식(오프라인 침투), 유럽은 물류 거점(폴란드)에서 브랜드 직접 진출(영국)로 전환. 아마존 프라임데이 메디큐브 6월 판매 YoY +207%, 제로모공패드 미국 아마존 뷰티 1위.
### ⑤ 하이브리드 강세 vs EV 부진 (유진투자)
미국 EV 인센티브 삭감으로 HEV 약진 → 현대(+11%)·기아(+10%)·도요타(+11%)·혼다(+17%) 호조, GM(-4.2%) 부진. 기아가 EV·HEV 신차 효과로 선전(EV 판매 현대차의 2배).
### ⑥ 스테이블코인·디지털자산 시장 재편 (유진투자·IBK 공통)
Open Standard(Stripe/Visa/BlackRock 등 140개사)의 **OUSD 연내 출시** — 발행·환매 수수료 무료, 준비금 운용수익 참여기업 환원. 국내 삼성전자·두나무 참여. 기존 USDT·USDC 양분 구도 판도 변화 → 달러 패권 강화가 역설적으로 원화 스테이블코인 논의 트리거. 유진투자는 "발행사 중심→유통사 중심" 수익구조 재편으로 해석(Circle -17% 급락, Coinbase 매력 상승).
### ⑦ 기타 구조적 테마
- **2차전지:** 2분기 ESS 실적 개선으로 LGES(1년만)·삼성SDI(2년만) 분기 흑자전환 가능, 셀메이커 중심 비중확대 (하나).
- **로봇 핸드:** 정부 메가프로젝트·제조AI 2030 국산화, 다지 로봇핸드 시장 2030년 50억달러+(CAGR 64%+) (유안타).
- **증권·카지노:** 6월 일평균 거래대금 99.4조원, 2분기 90.0조원 사상 최고 / 3분기 롯데관광개발·파라다이스 사상 최대 실적 전망 (하나).
- **IT·게임 노사 이슈:** 카카오·NC 노조 연대, 성과 배분·고용 불안의 구조적 문제화 (IBK).
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## 3. 투자 의견 종합
| 업종 | 투자의견 | Top Pick / 목표가 | 출처 |
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| 은행 | Overweight 유지 | PBR 0.70배·ROE 9.2% 매력 | 키움 |
| 증권 | Overweight | 삼성증권(TP 175,000)·한국금융지주(330,000), 키움(570,000)·NH(44,000)·미래에셋(95,000) | 하나 |
| 전기전자/패키지기판 | **Overweight 유지** | 대덕전자 BUY TP 250,000, 심텍·해성디에스 매수 | 하나·iM |
| 2차전지 | Overweight | 셀메이커 중심 비중확대 | 하나 |
| 카지노 | Overweight | 롯데관광개발(26,000)·파라다이스(25,000) 추천, 강원랜드(22,000)·GKL(16,000) 모두 BUY | 하나 |
| 자동차 | Overweight | 현대차 BUY TP 1,000,000, 기아 BUY TP 300,000 | 유진 |
| 디지털자산 | Overweight | 네이버·두나무 유리 | 유진 |
| 화장품 | 탑픽 에이피알·한국콜마 / 실리콘투·코스맥스·아모레 관심 | — | SK |
| 로봇핸드 | Not Rated | 로보티즈·원익홀딩스·대성하이텍 | 유안타 |
| 인터넷/SW/게임 | 데일리 시황 (개별 의견 없음) | — | IBK |
- **iM증권 투자등급 비율**(2026-06-30): 매수 89.8% / 중립 10.2% / 매도 0%
- **패키지기판 통합 관점**: 하나·iM 모두 국내 기판주에 긍정적 시각 유지, 판가 인하 우려 과도로 판단.
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## 4. 리스크 요인
- **패키지기판:** 메타發 인프라 투자 지속성 우려가 급락 트리거. 판가 인하는 근거 약하나 시장 심리 리스크 잔존, 삼성전기 8조원 투자는 기간 미구체화 (하나·iM).
- **은행:** 반도체 주가 변동에 종속되는 구조 (키움).
- **제약바이오:** 7월 이벤트(TG-C 3상, HLB PDUFA 7/23) 실패 시 회복 지연, 타섹터 쏠림 지속 (키움).
- **증권:** 하반기 채권금리 상승 시 채권평가손실, 한국금융지주 QoQ 이익성장 제한 (하나).
- **2차전지:** 유럽 내 한국 3사 점유율 30% 미만 지속(2개월 연속), ESS 수익성 리스크로 6월 셀메이커 주가 -15~25% 급락 (하나).
- **전력:** 송전망 구축 난제, 인프라 확충 시간·사회적 갈등 (하나).
- **카지노:** 마카오 부진(YTD -33%), 강원랜드 대규모 Capex로 단기 실적 상향 제한 (하나).
- **자동차:** 개소세 인하 종료 선수요 소진, 인도 공장 화재 생산차질, EU 관세 (유진).
- **디지털자산:** Circle 마진율 하락·내러티브 훼손, 달러 스테이블코인 패권 심화 (유진).
- **인터넷/게임:** 코스피 -1주 -14.4%, 다수 종목 1개월 20~40% 급락(NAVER -28.7%, 삼성SDS -33.0%, 현대오토에버 -43.3%). 카카오 노사 갈등 확산 가능성, 시프트업 PSR 9.8배 등 일부 고밸류 (IBK).
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## 5. 전망
### 단기 (3분기)
- **패키지기판:** 하반기 SOCAMM·LPDDR MCP 양산 본격화로 ASP·수익성 개선 가속. 주가 급락은 매수 기회 (하나·iM).
- **증권·카지노:** 2분기 사상 최대 거래대금 배경, 3분기 롯데관광개발·파라다이스 사상 최대 실적 전망 (하나).
- **자동차:** 현대·기아 미국 역대 최대 판매 지속, 하이브리드 수혜 (유진).
- **은행:** 7월 기준금리 인상 시 상대매력 부각 (키움).
- **디지털자산:** OUSD 연내 출시로 스테이블코인 시장 재편 가속 (유진·IBK).
### 중장기 (4분기 이후)
- **제약바이오:** 10월 ESMO(유한양행·앱클론 1차 치료제), 아리바이오 알츠하이머 3상 탑라인 → **4분기 본격 반등 예상** (키움).
- **2차전지:** ESS 실적 개선으로 LGES·삼성SDI 분기 흑자전환 (하나).
- **전력/유틸리티:** 12차 전기본 상향·신규 원전 확대 확인 시 한국전력 모멘텀, 재생에너지 100GW 로드맵 (하나).
- **AI 인프라 CapEx 사이클:** 글로벌 패키지기판 CapEx 66억 달러로 상향, 2~3년 후 칩셋 수요 겨냥한 기판 공급 요구 막대 → FC-BGA 구조적 강세 (iM).
- **로봇:** 정부 메가프로젝트·제조AI 2030 연계 부품 국산화, 미국 안보로봇법(중국산 배제)은 국내 기회 (유안타).
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*※ 참고 지표: 한국 KAU25 23,450원(YTD +42.6%), EUA 79.5유로, WTI 68.7달러(3M -38.4%), 베트남 탄소배출권 거래 개시 (SK증권 Carbon Daily). 배치 1의 리포트 16(SK증권 CBAM ESG snapshot)은 본문 미확인으로 제목만 반영.*