2026년 01월 09일 분석 결과

# 2026년 1월 9일 기업 리포트 종합 분석 ## 1. 삼성전자 (005930) ### 주요 내용 - **4Q25 잠정 실적**: 매출 93조원(YoY +22.7%, QoQ +8.0%), 영업이익 20조원(YoY +208.2%, QoQ +64.3%)으로 시장 컨센서스 상회 - **부문별 영업이익 추정**: DS 16.4조원, SDC 2.0조원, MX/NW 1.3조원, VD/CE/하만 0.5조원 - **메모리 부문**: 레거시 DRAM 중심 영업이익 대폭 증가, OPM 46% 추정. 2026년 마진율 50% 상회 전망 - **HBM 경쟁력 회복**: 1C 나노 채택으로 HBM4 업계 최고 속도, 1Q26말부터 최대 고객향 출하 개시 예정 - **1Q26 전망**: 영업이익 28.1조원으로 상승 전망, 고정거래가격 상승폭 Conventional DRAM 30~40%, NAND 10~20% ### 투자 의견 종합 - **유진투자증권**: 투자의견 BUY 유지, 목표주가 180,000원으로 상향 (Target P/B 2.2배) - **iM증권**: 투자의견 Buy 유지, 목표주가 180,000원으로 상향 (FY26 BPS에 P/B 2.2배 적용) - **IBK투자증권**: 투자의견 매수 유지, 목표주가 180,000원으로 상향 (2026년 BPS 78,295원에 PBR 2.3배 적용) ### 리스크 요인 - **BOM Cost 부담**: PC, 스마트폰 생산 비용 중 DRAM 구매 비중이 12월 기준 9.9%로 역사적 평균 5.4% 크게 상회 - **Set 가격 상승**: PC 업체들 가격 10~30% 인상, 중국 스마트폰 업체들 15% 이상 인상 - **수요 둔화 가능성**: Memory 확보 충족 후 BOM Cost 부담에 따른 Set 가격 상승과 탑재량 축소 영향 우려 ### 전망 - **단기**: 메모리 가격 상승세 지속, HBM 관련 우려 2026년 크게 완화 예상 - **중장기**: 2026년 영업이익 137.9~143.8조원 전망, ROE 22~27% 예상 --- ## 2. 크래프톤 (259960) ### 주요 내용 - **4Q25 전망**: 매출액 9,643억원(+56% YoY), 영업이익 1,028억원(-52% YoY)으로 컨센서스(2,193억원) 크게 하회 예상 - **PC부문**: 4분기 PC펍지 월평균 트래픽 64만명으로 연중 가장 부진 - **모바일부문**: 중국 지역 매출 크게 감소, 콘텐츠 업데이트 부재로 10월 이후 매출 순위 하락 - **ADK 인수**: 4분기부터 실적 반영, 상각비 및 인수관련 비용으로 영업이익 기여 미미 ### 투자 의견 종합 - **유진투자증권**: 투자의견 BUY 유지, 목표주가 390,000원으로 하향 (기존 460,000원) - 하향 사유: PUBG IP 트래픽 감소 및 중국 지역 매출 순위 하향에 따른 실적 추정치 하향 ### 리스크 요인 - PUBG IP 트래픽 지속 감소 - 중국 지역 매출 순위 하락 - 신작 출시 시점 불명확 ### 전망 - **2026년 신작**: '팰월드 모바일', '서브노티카2' 출시 예정 - PUBG IP 트래픽 반등과 중국 지역 매출 순위 반등 필요 --- ## 3. 엔씨소프트 (036570) ### 주요 내용 - **4Q25 전망**: 매출액 3,998억원(-2% YoY), 영업이익 4억원(흑자전환 YoY)으로 컨센서스 하회 예상 - **아이온2 성과**: 11/19 출시 후 누적 매출액 1,000억원 돌파, 4분기 회계상 매출액 약 700억원대 추정 - **자체 결제 시스템**: 아이온2 자체결제 비중 80%대, 모바일 리니지 30%대로 유의미한 이익률 개선 기대 - **리니지 클래식**: 2월 출시 계획 발표, 월정액(월 29,700원) 방식 ### 투자 의견 종합 - **유진투자증권**: 투자의견 BUY 유지, 목표주가 280,000원 유지 - **메리츠증권**: 투자의견 Hold, 적정주가 183,000원으로 상향 (기존 170,000원) ### 리스크 요인 - 레거시 IP 매출 지속 감소 - 비MMO 장르 성공 불확실성 - 아이온2 일매출 1월초 10억원 중후반까지 하락 ### 전망 - **2026년 기대 포인트**: 엑소 컴백, 저연차 IP 수익화, 신인 보이그룹 데뷔, 리니지 지역 확장 - 레거시 IP 1.4조원대 매출, 신작 6천억~1조원 예상 --- ## 4. 삼성바이오로직스 (207940) ### 주요 내용 - **4Q25 전망**: 매출액 1조 2,569억원(YoY +32.3%), 영업이익 5,574억원(YoY +77.1%, OPM 44.3%) - **수주 확대**: 2024년 5.5조원 → 2025년 6.8조원 달성 - **5공장 가동**: 2025년 4월부터 가동 시작, Ramp-up 순조롭게 진행 - **미국 생산거점 확보**: 약 4,000억원 규모 인수 계약 체결 ### 투자 의견 종합 - **iM증권**: 투자의견 Buy 유지, 목표주가 2,200,000원으로 상향 (기존 1,400,000원) - DCF 기반 기업가치 103.1조원 산출 ### 리스크 요인 - 글로벌 CDMO 경쟁 심화 - 환율 변동 리스크 ### 전망 - **2026년**: 매출액 5조 1,151억원(YoY +13.0%), 영업이익 2조 3,206억원(YoY +10.6%) - 6공장 착공 예정, 생물보안법 발효에 따른 반사수혜 기대 --- ## 5. CJ대한통운 (000120) ### 주요 내용 - **4Q25 전망**: 매출액 3조 2,625억원(YoY +3.2%), 영업이익 1,475억원(YoY -4.5%) - **O-NE 부문**: 택배 물량 개선세, 하반기 내수경기 반등과 경쟁사 고객이탈 반사수혜 - **CL 부문**: W&D 대형프로젝트들 이익 환원 시작 - **글로벌 부문**: 미국, 인도 중심 성장세에도 해운 시황 둔화로 포워딩 실적 부진 ### 투자 의견 종합 - **LS증권**: 투자의견 Buy 유지, 목표주가 123,000원 유지 ### 리스크 요인 - 글로벌 해운 시황 둔화 - 프로모션에 따른 판가/영업비용 부담 ### 전망 - **2026년**: 성장 모멘텀 재개 기대, W&D-이커머스 연계 물류 역량 본격화 - 글로벌 사업 반전 가능성 주목 --- ## 6. 코스맥스 (192820) ### 주요 내용 - **4Q25 전망**: 매출액 6,019억원(YoY +7.9%), 영업이익 387억원(YoY -2.6%)으로 컨센서스 하회 예상 - **국내 법인**: 매출액 3,685억원(YoY +6.4%), 영업이익률 7.2% 추정 - **중국 사업**: 연결 기준 13.4% 성장 예상, 상해 법인 +22.0%, 광저우 법인 +8.0% - **인도네시아**: 비우호적 매크로 이슈로 매출액 YoY 35% 감소 예상 ### 투자 의견 종합 - **LS증권**: 투자의견 Buy 유지, 목표주가 250,000원 유지 - 현재 주가 P/E 13.9배로 부담없는 수준 ### 리스크 요인 - 인도네시아 매크로 이슈 지속 - 중국발 저가 제품 침투 ### 전망 - **2026년**: 국내 법인 15% 성장, 중국 15%, 미국 20%, 태국 20%, 인도네시아 10% 성장 목표 - 중국과 미국 법인 회복세 본격화 예상 --- ## 7. 에이피알 (278470) ### 주요 내용 - **4Q25 전망**: 매출액 4,867억원(+99% YoY, +26% QoQ), 영업이익 1,146억원(+189% YoY, +19% QoQ) - **미국**: 2,206억원(+220% YoY), 쇼핑 성수기 효과로 아마존, 틱톡 등 온라인 매출 고성장 - **일본**: 513억원(+190% YoY) - **B2B**: 976억원(+141% YoY), 영국 아마존 직진출 매출 기여 시작 ### 투자 의견 종합 - **LS증권**: 투자의견 Buy 유지, 목표주가 340,000원 유지 - 현재 주가 2026E 기준 PER 18.5배로 피어 대비 저평가 ### 리스크 요인 - 쇼핑 시즌 가격 할인폭 확대 - 관세 영향에 따른 매출총이익률 하락 ### 전망 - **2026년**: 매출 2.0조원(+38% YoY), 영업이익 5,322억원(+52% YoY) - 회사 목표: 2년내 메디큐브 단일 브랜드 연매출 3조원 달성 --- ## 8. 대양전기공업 (108380) ### 주요 내용 - **2026년 전망**: 매출액 & 영업이익 모두 2025년에 이어 최대 실적 경신 예상 - **조명(선박)**: 신규 수주액 증가세 지속, YoY 성장 무리 없음 - **차량용 ESC 센서**: 중국 로컬 기업 추가 공급 시작, 2026년 2개 업체 추가 예정 - **수익성 개선**: 차량용 센서 매출 비중 확대(2024년 12.0% → 2026년E 19.4%) ### 투자 의견 종합 - **LS증권**: 투자의견 Buy 유지, 목표주가 40,000원 유지 ### 리스크 요인 - 전방 산업 업황 변동 ### 전망 - **DPS 상승 가능성**: 안정적 현금흐름 기반 배당 확대 기대 - 차량용 ESC 센서 고성장 지속 (CAGR 37.1%) --- ## 9. HD현대일렉트릭 (267260) ### 주요 내용 - **4Q25 전망**: 매출액 1.31조원(+39% YoY), 영업이익 2,778억원(+67% YoY) - **2026년 가이던스**: 수주 42.2억 달러, 매출액 4.35조원 (보수적 환율 1,350원/달러 기준) - **전력기기 공급 부족**: 초고압/고압 변압기 공급 병목 현상 심화 - **765kV급 변압기/차단기**: 2025년 해외 첫 수주, 2026년 이후 수주 확대 본격화 ### 투자 의견 종합 - **대신증권**: 투자의견 Buy 유지, 목표주가 1,100,000원으로 상향 (2028년 EPS x PER 24배) ### 리스크 요인 - 원재료 병목현상 발생 - 미국 수출향 관세 발생 ### 전망 - **2026년**: 매출액 4.80조원(+19% YoY), 영업이익률 25.1%(+1.6%p) - FLNG 4건, 약 60억달러 규모 해양 프로젝트 수주 기대 --- ## 10. NAVER (035420) ### 주요 내용 - **4Q25 전망**: 매출액 3조 2,406억원(+12.3% YoY), 영업이익 6,166억원(+13.8% YoY) - **커머스**: 4분기 중개/판매 매출 51% 증가 전망, 수수료율 인상 및 브랜드스토어 전환 효과 - **쿠팡 반사효과**: 컬리 입점으로 신선 식품 대응 가능, 스마트스토어 성장률 5~10%p 상승 예상 - **GPU 투자**: 2025년 6천억원 → 2026년 1조원으로 확대 ### 투자 의견 종합 - **메리츠증권**: 투자의견 Buy, 적정주가 410,000원 유지 - 플랫폼 Top pick 유지 ### 리스크 요인 - 두나무 합병 무산 우려 - CAPEX 확대에 따른 수익성 우려 ### 전망 - **두나무 합병**: 2~3월 내 인가 신청 예상, 디지털 자산법 2단계 입법 최대 수혜주 - 커머스 광고 성장률 확대 가능 --- ## 11. 삼성중공업 (010140) ### 주요 내용 - **4Q25 전망**: 매출액 2조 9,505억원(+9.3% YoY), 영업이익 3,125억원(+79.3% YoY), 영업이익률 10.6% - **상선 부문**: 2026년 연평균 건조선가 전년대비 15.5% 급등, 수익성 개선 속도 가속화 - **Evergreen 컨테이너선**: 16,000TEU급 메탄올추진 16척 시리즈 물량 2025년말~2027년 본격 건조 - **FLNG**: 전사 수익성 개선과 수주 모멘텀 기여 전망 ### 투자 의견 종합 - **메리츠증권**: 투자의견 Buy 유지, 적정주가 39,000원으로 상향 (Implied PBR 3.6배) ### 리스크 요인 - 해양 프로젝트 본계약 지연 가능성 - 후판 가격 상승 ### 전망 - **2026년**: Delfin FLNG 2호기, Western FLNG 등 총 4건 약 60억달러 해양 프로젝트 수주 기대 - ROE 26.9% 예상 --- ## 12. 에스엠 (041510) ### 주요 내용 - **4Q25 전망**: 매출액 2,905억원(+6.1% YoY), 영업이익 377억원(+11.3% YoY)으로 컨센서스 하회 예상 - **앨범 판매량**: 총 295만장 수준, NCT Dream 100만장, 라이즈 70만장, 하츠투하츠 45만장 - **MD 판매**: 투어 MD & 시즌 그리팅 판매 호조세, 콜라보 MD 실적 반영 - **공연**: 총 모객수 90만명 내외, YoY 성장세 달성 예상 ### 투자 의견 종합 - **유안타증권**: 투자의견 BUY 유지, 목표주가 140,000원으로 상향 (기존 130,000원) ### 리스크 요인 - 앨범 판매량 역성장 - 소규모 오프라인 회차 증가로 QoQ 실적 개선 제한적 ### 전망 - **2026년 기대 포인트**: 중국 한한령 모멘텀, 엑소 컴백, 저연차 IP 수익화, 신인 보이그룹 데뷔 - 현재 P/E 18배 수준으로 투자 매력도 충분 --- ## 13. 오스테오닉 (226400) ### 주요 내용 - **4Q25 전망**: 매출액 131억원(+34.2% YoY), 영업이익 29억원(+25.6% YoY)으로 사상 최대 실적 예상 - **스포츠메디슨**: Zimmer Biomet향 매출액 전년대비 약 70% 성장 - **제품군별 성장**: 스포츠메디슨, CMF, 트라우마 등 해외 수출 확대 지속 - **2025년 연간**: 매출액 455억원(+32.8% YoY), 영업이익 94억원(+36.4% YoY, OPM 20.7%) ### 투자 의견 종합 - **SK증권**: 투자의견 매수 유지, 목표주가 10,300원 유지 ### 리스크 요인 - 해외 시장 진출 지연 가능성 - 환율 변동 리스크 ### 전망 - **2026년**: 매출액 601억원(+32.2% YoY), 영업이익 140억원(+48.4% YoY, OPM 23.2%) - 전 제품군별 해외 수출 확대로 구조적 성장 국면 진입 --- ## 14. 예스티 (122640) ### 주요 내용 - **HPA(고압 어닐링 장비)**: 특허소송 리스크 대부분 해소, 2025년부터 수주 확인 - **특허소송 현황**: HPSP와 총 6건 진행, 대부분 동사에 유리한 결과 - **125매 HPA**: 세계 최초로 글로벌 반도체 기업에 납품 확정, 2026년 하반기 납품 예정 - **경쟁 우위**: 경쟁사 대비 많은 웨이퍼 처리(75매 vs 125매), 온도 적용범위와 압력 컨트롤 비교우위 ### 투자 의견 종합 - **유안타증권**: 투자의견 Not Rated ### 리스크 요인 - 추가 특허소송 가능성 - 고객사 확보 지연 ### 전망 - **HPA 가치**: 200억원 매출 발생 시 2,000억원 Value-Up 가능 - 향후 2~3년 HPA 매출액과 밸류에이션 가치 빠르게 상승 예상 --- ## 15. 하나기술 (299030) ### 주요 내용 - **2025년 수주 공시**: 총 7건, 2,675억원 규모 - **주요 수주**: 2차전지 조립 장비 1,575.8억원(2028년 1월내), 고속 스태킹 설비 등 - **신규 장비**: Z-Stacking, WIP(전고체 고온/고압 프레스 장비) 수주 확보 - **전환사채**: 600억원 규모, 전환가액 54,723원, 조기상환청구권 2026년 4월 30일부터 가능 ### 투자 의견 종합 - **유안타증권**: 투자의견 Not Rated ### 리스크 요인 - 고객사 Fab 구축 지연에 따른 투자 연기 가능성 - UTG Heat(열면취) 수주 미확보 ### 전망 - **2026년**: 실적 턴어라운드 기대 - 기 고객사내 추가 수주와 해외 진출 확대 수혜 예상 --- ## 16. F&F (383220) ### 주요 내용 - **4Q25 전망**: 매출액 5,626억원(+2.9% YoY), 영업이익 1,364억원(+13.3% YoY) - **내수 회복**: MLB 내수 +5% YoY, 디스커버리 -10% YoY (감소폭 축소) - **중국법인**: +10% YoY 성장, MLB 중심 중국 의류 시장 아웃퍼폼 - **테일러메이드 인수**: 우선협상대상자 올드톰 내정, 4조 중반 수준 가격 거론 ### 투자 의견 종합 - **한화투자증권**: 투자의견 BUY 유지, 목표주가 94,000원 유지 ### 리스크 요인 - 디스커버리 실적 부진 지속 - 테일러메이드 인수 불확실성 ### 전망 - **중국 소비 부양**: 비내구재/서비스 중심 소프트 소비로 방향성 전환, 의류 소비 반등세 긍정적 - 테일러메이드 인수 시 실적 편입 및 어패럴 시너지 효과 기대