# 산업 분석 최종 보고서 (2026-07-24 국내장 마감 / 발행일 2026-07-27)
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## 1. 요약 (Executive Summary)
2026년 7월 4주차(7/24) 국내 증시는 5주 연속 약세 흐름을 보였으며(KOSPI 6,691pt, -1.9%), 지정학 리스크(홍해·호르무즈 봉쇄 우려)와 금리 상승(미 10년물 4.68%) 부담이 부각되었습니다. 동시에 AI 데이터센터 투자 사이클이 가속화되며 샌프란시스코 AI 서밋에서 한·미 협력 5GW/200만 GPU 규모가 구체화되었고, SK하이닉스-엔비디아 $7,500억, 삼성전자-브로드컴 $2,000억 LTA가 발표되며 메모리 슈퍼사이클이 본격화되었습니다. 유가는 후티 반군의 사우디 유조선·정유시설 공격으로 WTI $86.8(+8.9% WoW) 급등했고, 정제마진도 5주 연속 상승하며 정유·화학 섹터에 구조적 수혜가 예상됩니다. 방산은 이란전 이후 중동·동남아 방공망 비축 사이클이 시작되며 K-방산 수출 모멘텀이 확대되고, 조선은 KUSPC 출범과 MASGA 프로젝트 본게임 진입으로 한·미 협력 3사 차별화 전략이 구체화되었습니다. 하반기 전망으로는 AI 인프라(네오클라우드·AIDC), 메모리 슈퍼사이클, K-방산 수출, 재생에너지 밸류체인이 4대 핵심 투자 축으로 부각됩니다.
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## 2. 주요 테마 및 트렌드
### 2.1. AI 인프라 투자 사이클의 글로벌 확산과 한국의 메가프로젝트
- **샌프란시스코 AI 서밋(7/24)**: SK-엔비디아 2GW AI 팩토리, NAVER-엔비디아·브룩필드 100억 달러 JV, 삼성SDS-앤트로픽 MOU, 현대차-엔비디아 로봇 협력이 동시 발표되며 약 5GW/200만 GPU(B200 기준) 규모의 한·미 협력 구체화 (메리츠증권, 하나증권, 교보증권)
- **한국 3대 메가프로젝트**: 약 1,461조원 규모로 1990년대 이후 30년 만에 GDP 대비 20% 투자 사이클 진입. 2035년까지 18.4GW AIDC 구축 목표, 1단계로 2028년부터 8.4GW 조성 계획 (메리츠증권)
- **AI DC 1GW당 자본소요**: 500~600억 달러(향후 800~1,000억 달러로 증가 전망), B300 GPU 38만개 필요, 장기계약 매출 연간 22.7조원, On-demand 매출 연간 38조원 (하나증권)
- **AIDC 특별법(2027.3 시행)**: 인허가 원스톱+타임아웃제, 비수도권 전력계통영향평가 면제, PPA 특례 (교보증권)
- **네오클라우드 개막**: 2026년은 NHN, 네이버를 시작으로 한국 네오클라우드 원년, SK텔레콤은 7/24 AIDC 전문회사 SK하이퍼 설립, 2030년까지 7,500억원 출자 약정 (메리츠증권)
### 2.2. 메모리 슈퍼사이클과 LTA 시대의 도래
- **7월 메모리 수출 폭증**: 7/20 영업일 평균 메모리 반도체 수출 YoY +270%인 12.2억 달러. DRAM +550%(6.7억 달러), NAND +266%(0.7억 달러), MCP +99%(3.6억 달러) (하나증권)
- **LTA 본격화**: SK하이닉스 5년간 $7,500억, 삼성전자-브로드컴 5년간 $2,000억 LTA 발표. Peak EPS가 아닌 Trough EPS와 지속성·가시성·주주환원 기반 P/E로 평가 패러다임 전환 (SK증권)
- **공급 부족 심화**: 공급자 및 하이퍼스케일러 재고 3주 이하, 채널 재고 5~7주로 정상 수준 하회. 512Gb TLC 현물가 하락은 중화권 세트 부인에 의한 국부적 현상이며 NAND 전체로 확산되는 침소봉대로 평가 (SK증권)
- **2분기 실적**: 삼성전자 잠정 매출 171조원, 영업이익 89.4조원(DS 89조원 추정), SK하이닉스 매출 78.9조원, 영업이익 61조원 예상. SK하이닉스 세전이익 100조원 돌파 전망 (IBK투자증권, 메리츠증권)
### 2.3. 지정학 리스크와 에너지/원유 시장 충격
- **홍해 봉쇄 현실화**: 후티 반군이 사우디 아람코 정제설비 공격(주행능력 최대 40만b/d), 사우디 유조선 수에즈 우회. 이란전 이후 사우디 원유 수출 70~80%가 홍해 항로 이용. 봉쇄 시 유가 충격은 3~4월보다 클 전망 (iM증권, 하나증권)
- **유가 급등**: WTI $86.8(+8.9% WoW), Dubai $87.2(+12.5%), Brent $93.7(+10.2%). Henry Hub $2.9(-0.2%), JKM $21.6(+18.6%), TTF $20.4(+12.1%) (iM증권)
- **호르무즈 봉쇄 우려**: 통행량 일평균 13척, 중동 걸프 원유 약 200만 배럴/일로 전쟁 이전 대비 -90%. 호르무즈+바브엘만데브 이중 봉쇄 시 항공유 160달러 수준, 디젤 수급 차질 우려 (유진투자증권, 하나증권)
- **러시아 정제시설 차질**: 휘발유 수출 금지를 12월 말까지 연장, 디젤 한 달 연장. 미국 정제마진 사상 최고, 디젤 공급 부족 심화 (IBK투자증권, 하나증권)
- **VLCC 운임 강세**: 전주 대비 +13% 상승한 14.5만 달러/일 (유진투자증권)
### 2.4. 한·미 조선·방산 협력의 MASGA 본게임 진입
- **KUSPC 출범(7/23)**: 워싱턴 D.C. 한·미 조선협력센터 공식 출범. 4개 분야(Team Korea 구축 1건, 공급망 협력 5건, 인력 양성 3건, 공동 기술개발 6건) 총 15건 MOU 체결 (SK증권, 메리츠증권)
- **5년간 1,200억원 한·미 공동 R&D**: 8개 과제 수행 (SK증권)
- **조선 3사 역할 분화**: HD현대(AI·자동화 전환, Siemens/Fraser/ABSG/Anduril), 한화오션(한화필리조선소 중심 함정·인력·공급망, Gibbs & Cox/DCCC), 삼성중공업(LNGBV·무인수상정·MRO 다각화, Conrad/Saronic/Vigor Marine) (SK증권)
- **주요 수주**: 한화오션-대만 양밍 13K-TEU LNG DF 컨테이너선 6척($185~240m/척), HD현대중공업-코친조선소 인도 합작 블록공장 6,200억원, HD현대삼호-워싱턴 타코마항 크레인 4기(HMM WUT 대상) (SK증권)
- **K-방산 비축 사이클**: 이란전으로 미국 패트리엇 재고 50% 소모(1,000~1,400발), 재보충 42개월 추정. PAC-3 MSE 증산(620발→2,000발 목표), 천궁-II·L-SAM·K9 자주포 다중 수주 라인업 (DS투자증권)
- **신시장 확대**: 모로코(장보고-III 잠수함, K2 전차, 천궁-II), 말레이시아(중거리 방공망 1조원 규모), 인도네시아(천궁-II 2개 포대 LoI) (DS투자증권)
- **미국 방산 호실적**: 록히드마틴 2Q26 매출 200.6억 달러(+11% YoY), 수주잔고 2,304억 달러(+38% YoY) 사상 최대. RTX 2Q26 매출 247.1억 달러(+14% YoY), PAC-3 MSE 3배·THAAD 4배 증산 추진 (유진투자증권)
### 2.5. 재생에너지와 전력 인프라의 구조적 변화
- **메타 RE100 이탈**: 가입 10년 만에 탈퇴, AI DC용 가스발전 투자 확대. 신규 전용 가스발전 1.3~1.6GW(2024년 평균 전력부하의 64~75%)이 RE100 기준선 이탈 (교보증권)
- **중국 5개년 재생에너지 계획**: 2030년 풍력·태양광 28억kW+, 발전량 53% 증가. 비화석 50%, 풍력·태양광 30% 담당 (교보증권)
- **태양광 밸류체인 강세**: OCI홀딩스 +29%(폴리실리콘 증설 발표, 미국 신규 우주 태양광 고객사 추정), 한화솔루션 +9%, HD현에솔 +49% WoW (iM증권)
- **AI DC 전력계통 리스크**: 7/22 PJM 3GW 부하 이탈 사건. 데이터센터 자발적 계통 이탈로 주파수·전압 교란 발생. 데이터센터를 대규모 유연성 자원으로 재평가, ESS·전력기기·계통 제어 솔루션 투자 범위 확대 전망 (유진투자증권)
- **유럽 ESS 결합 PPA**: 전년 대비 2배 이상 증가, 태양광 단독 대비 24% 프리미엄 (교보증권)
### 2.6. 디지털자산·스테이블코인의 제도화
- **Hyperliquid HIP-4**: 비허가성 예측시장 개설 도입 발표. 개설자는 50만 HYPE 6개월 스테이킹 필요, 거래수수료 최대 50% 수취 (한화투자증권)
- **美 클래리티법안**: 7/22 상원 통합안 공개(616페이지). 윤리조항 신설, BRCA 비수탁 개발자 보호 유지. DeFi 규제 불확실성 완화 (한화투자증권, LS증권)
- **한국 원화 국제화 로드맵**: 7/19 발표, 원화 스테이블코인·토큰화 제도화 포함 (한화투자증권, LS증권)
- **AI 에이전트 결제 시장 확대**: Coinbase x402 프로토콜 30일간 1,600만건·170만 달러 거래, 누적 1.3억건 돌파(2026 2Q). Stripe MPP(2026.3), Google AP2(2025.9) 등장 (LS증권)
- **국내 디지털자산 정책 재가속화**: 기획재정부(7/14) 하반기 경제성장전략, 금융위(7/15) 디지털자산기본법 입법 공식화, 8~9월 정기국회 TF 재구성 (LS증권)
- **국내 기업 동향**: 네이버파이낸셜-두나무 합병 추진, 카카오페이 컨소시엄(51% 룰), 삼성그룹·KB금융지주·하나은행·한화투자증권 모두 두나무 지분 확보 경쟁 (LS증권)
### 2.7. 화장품·음식료의 판가인상 사이클과 소비 전환
- **곡물 사이클 변곡점**: 2H26을 곡물가 업사이클 전환점으로 판단. 과거 2H10·2H20 패턴 반복. 전쟁 긴장감·엘리뇨·유가 상승이 곡물가 상승 지지 (하나증권)
- **농심 판가인상(8/1 시행)**: 용기면 라면 평균 6%, 스낵류 평균 5.5% 인상. 27F 영업이익 별도 15%, 연결 10% 상향 효과, 4분기부터 본격 반영 (하나증권)
- **코카콜라**: 음료 50여종 평균 7.2% 인상(약 2년만) (하나증권)
- **원재료 동향**: 소맥 YTD +33%, 대두 +20%, 옥수수 하반기 반등, 팜유 +14%, 카카오 -9%. 3년 만에 곡물가 최고 (하나증권)
- **소비 전환 시차**: 2027년부터 GDI 증가율(2분기 실질 GDI YoY +15.6%, 1988년 1분기 이후 최고)에 따른 소득효과 본격화. 2026년 백화점 Re-rating이 1차였고 2027년은 이마트/롯데쇼핑/편의점 등 전 채널로 확대 예상 (하나증권, 한화투자증권)
- **화장품 ODM/용기 모멘텀**: 하반기 ODM/용기 업체 매출 YoY 30% 이상 성장 예상(현재 추정 YoY 16% → 변경 시 YoY 36%). 미국 FDA가 20년 만에 신규 자외선차단제 원료 베모트리지놀 허용, 코스맥스/선진뷰티사이언스 등 ODM에 기회 (하나증권)
### 2.8. 자동차 산업의 전동화 가속과 Physical AI 전환
- **유럽 자동차 시장**: 6월 EU 신차 등록 YoY +13.6%, 114.8만대. 1H26 누적 +5.7%, 589.7만대. BEV 점유율 20.7%(YoY +5.1%p) (IBK투자증권)
- **BEV 가속화**: 6월 BEV YoY +60.7%, 27.1만대. 독일 +78.2%, 프랑스 +93.5%, 이탈리아 +86.6%. 1H26 BEV 122.1만대(+40.5%) (IBK투자증권)
- **중국 OEM 유럽 확대**: BYD +144.2%(1H26 +141.9%, 점유율 2.7%), Tesla +49.9%(1H26 +54.5%, 점유율 3.7%), Leapmotor +496.3%(Stellantis 합작사), Chery +271.0% (IBK투자증권)
- **현대차그룹 양극화**: 기아 6월 +15.8%, 1H26 +6.3%(견조). 현대차 6월 -2.4%, 1H26 -7.0%(아이오닉 3 출시 전까지 EV 모멘텀 부재) (IBK투자증권)
- **Physical AI 전환**: 현대차-엔비디아 로봇 레퍼런스 플랫폼 공동 구축, 소프트뱅크 BD 지분 9.65% 인수 추진, BD 완전 자회사화 및 나스닥 상장 추진, 2028년 로봇 3만대 양산 목표 (IBK투자증권, 유진투자증권)
- **삼성 RX사업추진실 신설**, CES 2027 휴머노이드 데모 모델 공개 추진, GUARD Act로 중국산 로봇 미국 내 상업 판매 사실상 차단 (유진투자증권)
### 2.9. 자본시장법 개정과 지배구조 개선
- **상법 vs 자본시장법**: 상법 개정(충실의무, 집중투표제, 자기주식 소각)은 사후적·간접적 효과에 그치나, 자본시장법 개정(의무공개매수제도, 공정한 합병비율, 물적분할 신주배정)은 사전적 규제 + 즉각적 금전 보상 (한화투자증권)
- **의무공개매수제도**: 1997년 도입 후 IMF 사태로 1998년 폐지, 2022년부터 재도입 추진. 현재 금융위가 '50%+1주' 최저선 고려 중 (한화투자증권)
- **공정한 합병비율**: 2026.05.14 국회 정무위 통과(시가+자산가치+수익가치 종합 고려, 순자산가치 하한선, 외부평가 의무화) (한화투자증권)
- **중복상장 가이드라인**: 7/6 발표, 7월 말 시행. 한국 중복상장 비율 18%로 일본 4.38%, 대만 3.18%, 미국 0.35% 대비 압도적 (한화투자증권)
- **PBR 1배법 등**: 3건 발의, 1억원 이하 과태료. 저PBR주 리스트 공표는 10월 시행 예정 (한화투자증권)
### 2.10. 제약·바이오의 글로벌 임상 모멘텀과 의료기기 수출 호조
- **Lilly Retatrutide 비만 3상 2건 성공**(7/24): 당뇨 동반 -20.8%, 심혈관질환 동반 -22.6% 체중감소, 1Q27 중 FDA 허가신청 계획 (키움증권)
- **Arrowhead Redemplo 3상 2건 성공**(7/22): APOC3 타깃 RNAi, 중증 고중성지방혈증 대상, Q3M 4회 투여로 TG 최대 81% 감소 (키움증권)
- **삼성바이오로직스 2조 7,000억 베팅**: 글로벌 기업 폴리펩타이드 그룹 인수, 항체·mRNA·ADC 이어 펩타이드 CDMO 추가 (키움증권)
- **삼성바이오에피스-인투셀 넥틴-4 ADC 'SBE303' 본계약 체결**(7/22): 5종 ADC 신약 후보물질 발굴 후속 (키움증권)
- **미용·의료기기 수출 호조**(7월 1~20일, 월 환산 YoY): 톡신 +73.5%(브라질 +148.5%), 필러 +64.8%(미국 +96.9%), EBD +9.1%(미국 +20.0%), 치과 영상 +26.8%. 덴탈 임플란트 -24.7%는 부진 (키움증권)
- **코오롱티슈진 TG-C 美 3상 실패**(7/20): VAS·WOMAC 모두 p밸류 0.5 이상, 2차 결과 10월 발표, 주가 -75.85% (키움증권, IBK투자증권)
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## 3. 투자 의견 종합
### 3.1. 정유·화학·에너지 (Overweight)
| 종목 | 의견 | 목표주가 | 현재가(7/24) | 출처 |
|---|---|---|---|---|
| S-Oil | Buy | 200,000원 | - | 하나증권, iM증권 |
| SK이노베이션 | Buy | 200,000원 | - | 하나증권 |
| OCI홀딩스 | Buy | 550,000원 | - | 하나증권 |
| 한화솔루션 | Buy | 60,000원 | - | 하나증권, iM증권 |
| 금호석유화학 | Buy | 180,000원 | - | 하나증권 |
| 효성티앤씨 | Buy | 590,000원 | - | 하나증권 |
| 국도화학 | Buy (신규) | 62,000원 | - | 하나증권 |
**하나증권 Long-Only 포트폴리오**: S-Oil 20% + SK이노베이션 20% + 국도화학 20% + OCI홀딩스 10% + 한화솔루션 10% + 금호석유화학 10% + 효성티앤씨 10%
**핵심 Logic**: ①후티-사우디 갈등과 러시아 정유설비 공격으로 석유제품 시장 타이트, ②BD/합성고무 회복 원년(NCC 구조조정 + 천연고무 강세), ③6월 말 이전 미국 Section 232 발표 시 OCI홀딩스/한화솔루션 수혜(중국 결정질 실리콘 모듈 이론적 +130% 가격 상승), ④홍해 봉쇄 시 SK이노베이션/GS는 비중동산(미국) 도입 다변화로 상대 매력, S-Oil은 사우디 원유 의존도 20~21%로 높아 타격 가능 (하나증권, iM증권)
### 3.2. AI/인터넷·소프트웨어 (Overweight)
| 종목 | 의견 | 목표주가 | 현재가(7/24) | 상승여력 | 출처 |
|---|---|---|---|---|---|
| NAVER | Buy | 390,000원(교보)/400,000원(하나)/330,000원(메리츠) | 207,500원 | +59~93% | 교보, 하나, 메리츠 |
| 삼성SDS | Buy | 250,000원(교보/메리츠)/240,000원(하나) | 209,500원 | +14~19% | 교보, 하나, 메리츠 |
| LG CNS | Buy | 89,000원 | 64,500원 | +38% | 교보 |
| NHN | Buy | 49,000원(교보)/54,000원(메리츠) | 36,400원 | +35~48% | 교보, 메리츠 |
| 롯데이노베이트 | Buy | 26,000원 | 17,000원 | +53% | 교보 |
| SK텔레콤 | Buy | 115,000원 | 100,000원 | +15% | 메리츠 |
| 카카오페이 | Buy (신규) | 61,000원 | 41,900원 | +46% | LS증권 |
| 펄어비스 | Buy | 100,000원 | - | +204% | 메리츠 |
| 카카오 | Buy | 75,000원 | - | +107% | 메리츠 |
| 크래프톤 | Buy | 350,000원 | - | +44% | 메리츠, IBK투자증권 |
| NC | Buy | 330,000원 | - | +45% | 메리츠 |
| 넷마블 | Buy | 60,000원 | - | +63% | 메리츠 |
**핵심 Logic**: ①B2B AX는 모델보다 하네스 엔지니어링이 핵심 병목, 국내 SI/IT서비스사가 글로벌 컨설팅·플랫폼사 대비 한국 현장 레퍼런스로 헤게모니 장악, ②AI 추론은 저지연 요구로 지역형 인프라(네오클라우드·DBO)가 하이퍼스케일러 외 가능한 블루오션, ③NAVER는 엔비디아의 공식 전진기지, 1단계 200MW는 2027년부터 향후 1GW까지 스케일업, ④디지털자산/결제 플랫폼은 정책·밸류·산업 성장의 교집합으로 차세대 주도 섹터 (교보증권, 하나증권, 메리츠증권, LS증권)
### 3.3. 반도체·소부장 (Overweight)
| 종목 | 의견 | 목표주가 | 출처 |
|---|---|---|---|
| 삼성전자 | Buy | 480,000원(하나)/500,000원(메리츠) | 하나, 메리츠, SK, IBK투자증권 |
| SK하이닉스 | Buy | 3,600,000원(하나)/3,100,000원(메리츠) | 하나, 메리츠, SK, IBK투자증권 |
| 브이엠 | Buy | 84,000원 | 하나 |
| 테스 | Buy | 176,000원 | 하나 |
| 주성엔지니어링 | Buy | 42,000원 | 하나 |
| 피에스케이 | Buy | 160,000원 | 하나 |
| 피에스케이홀딩스 | Buy | 164,000원 | 하나 |
| 씨엠티엑스 | Buy | 210,000원 | 하나 |
| 박시스템스 | Buy | 315,000원 | 하나 |
| 원익머트리얼즈 | Buy | 65,000원 | 하나 |
| 덕산네오룩스 | Top-Pick | - | IBK투자증권 |
| 선익시스템 | Top-Pick | - | IBK투자증권 |
| 아모텍 | Top-Pick | - | IBK투자증권 |
**핵심 Logic**: ①메모리 슈퍼사이클 가속화(7월 DRAM 수출 +550% YoY, NAND +266%), ②SK하이닉스-엔비디아 $7,500억, 삼성전자-브로드컴 $2,000억 LTA 발표, ③AI 시대의 메모리 가치 재평가 프레임(SCA/LTA 비중 상승, capacity reservation, Prepayment, AI SSD mix, margin floor, 재고 부담 완화, Custom HBM, CapEx-Customer commitment 연동), ④평가 패러다임이 P/B에서 P/E로 전환 (하나증권, SK증권, 메리츠증권)
### 3.4. 조선 (Overweight 유지)
| 종목 | 의견 | 목표주가 | 현재가(7/24) | 상승여력 | 출처 |
|---|---|---|---|---|---|
| HD현대중공업 | Top-Pick | 910,000원(LS, 하향) | 485,500원 | +87% | LS, SK, 메리츠 |
| HD현대마린솔루션 | Top-Pick | - | - | - | SK |
| HD한국조선해양 | Buy | 510,000원(LS, 하향) | 372,000원 | +37% | LS |
| 한화오션 | Buy | 140,000원(LS, 하향) | 87,900원 | +59% | LS, SK |
| 삼성중공업 | Buy | 32,000원(LS, 하향) | - | - | LS |
| HD현대삼호 | Not Rated | - | - | - | LS |
**핵심 Logic**: ①PBR 수축(4사 평균 12MF PBR 2.93배, 연중 최고 4.7배 대비 -40%) + 시계열/외골격 확장(LNGC 슬롯 완판·AI 데이터센터 엔진 수요·FDC), ②KUSPC 출범으로 MASGA 본게임 진입, 한·미 협력 3사 차별화 전략, ③2026E 조선 3사 합산 영업이익 9.1조원 전망(2025년 5.9조 → 2027E 11.1조), ④HiMSEN 엔진 라이센스가 AI 데이터센터 전력난 해법으로 부상 (LS증권, SK증권, 메리츠증권)
### 3.5. 방산 (Top Picks)
- **LIG D&A**: 국민성장펀드 5,000억원으로 구미·김천 시설 신증축, 천궁-II·L-SAM 증산 (DS투자증권)
- **한화에어로스페이스**: K9 자주포·천궁-II 다중 수주 라인업 (DS투자증권)
### 3.6. 2차전지 (Overweight)
| 종목 | 의견 | 출처 |
|---|---|---|
| 삼성SDI | Buy, 상승여력 30% 이상 | 하나증권, IBK투자증권 |
| LG에너지솔루션 | Buy, 상승여력 30% 이상 | 하나증권 |
| 더블유씨피 | Top-Pick | IBK투자증권 |
| 에코프로비엠 | 상승여력 매우 큼 | 하나증권 |
**핵심 Logic**: ①테슬라 ESS GPM 2Q26 20.4%는 1회성 요인 소명, AMPC 제외 OPM 5% Valuation 적절, ②LGES·삼성SDI 상승여력 30% 이상, ③Sumitomo FY2028부터 할라이드계 전고체 배터리용 고체전해질 양산 계획, ④CATL Solarpro와 2GWh 나트륨이온 ESS 'Tener Sodium' 공급 계약, ⑤중국 리튬이온 배터리 소비세 2026년 9월부터 2% 부과로 나트륨이온·전고체 면세 수혜 (하나증권)
### 3.7. 유통·소비재
| 종목/섹터 | 의견 | 출처 |
|---|---|---|
| 롯데쇼핑 | 최선호주 | 한화투자증권 |
| 신세계·현대백화점 | 2026년 Re-rating | 하나증권 |
| 이마트·롯데마트·편의점 | 2027년 모멘텀 확대 | 하나증권, IBK투자증권 |
| GS리테일·BGF리테일 | 2026년 연결 영업이익 YoY +16% | 하나증권 |
| 코스맥스 | 화장품 Top-Pick | 하나증권 |
| 한국콜마·펌텍코리아·제닉 | 하반기 매력적 | 하나증권 |
### 3.8. 은행 (중립-긍정)
| 종목 | 의견 | 목표주가 | 출처 |
|---|---|---|---|
| 우리금융 | BUY | 43,000원 | 하나증권 |
| iM금융 | BUY | 24,500원 | 하나증권 |
| KB·신한·하나금융지주 | 중장기 선호 | - | 하나증권 |
### 3.9. 제약·바이오
| 종목 | 의견 | 출처 |
|---|---|---|
| 셀트리온 | Top-Pick | IBK투자증권 |
| 에스티팜 | Top-Pick | IBK투자증권 |
| 삼성바이오로직스 | Buy, 펩타이드 CDMO 확장 | 키움증권 |
| 알테오젠 | 시총 16.1조, 52주 신고가 | 키움증권 |
| 유한양행 | 자사주 606만주 소각(4,253억원) | 키움증권 |
### 3.10. 엔터테인먼트
| 종목 | 의견 | 출처 |
|---|---|---|
| 하이브 | 7/28 실적 발표, 저연차 IP 성장 부각 | 키움증권 |
| 에스엠 | 주간 +1.0% | 키움증권 |
| YG | 주간 -1.0% | 키움증권 |
| JYP | SKZ 투어 확장 주목 | 키움증권 |
### 3.11. 통신·건설·유틸리티·자동차
| 업종 | Top-Pick | 출처 |
|---|---|---|
| 통신 | SK텔레콤, KT | IBK투자증권, 메리츠증권 |
| 건설 | 삼성E&A, GS건설, SK에코플랜트, 한전기술 | IBK투자증권, 메리츠증권 |
| 유틸리티 | 효성중공업 | IBK투자증권 |
| 자동차 | 현대차, 현대모비스 | IBK투자증권 |
### 3.12. 기타
| 섹터 | 의견 | 출처 |
|---|---|---|
| 신재생에너지(태양광) | Overweight | 하나증권 |
| 식자재 | GS피앤엘 | IBK투자증권 |
| 철강·비철금속 | 업황 부진 vs 주가 강세 괴리 | iM증권 |
| 우주 | Overweight (스타십 13차 성공 기반) | 메리츠증권 |
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## 4. 리스크 요인
### 4.1. 지정학·매크로 리스크
- **홍해 봉쇄 현실화**: 후티 반군 활동 확대로 사우디 원유·디젤 수급 차질, 유가 추가 급등 시 글로벌 매크로 부작용 (iM증권, 하나증권, 유진투자증권)
- **호르무즈+바브엘만데브 이중 봉쇄**: 항공유 160달러, 디젤 가격 변동성 확대, 항공사 수익성 우려 (유진투자증권)
- **이란-미국 무력 충돌 재개**: 미국 패트리엇 재고 50% 소모, 7월 전쟁 재개로 장기화 우려 (DS투자증권)
- **금리 상승 압력**: 미국 10년물 4.68%, 2년물 4.33%, 신규 실업보험 청구 57년 만 최저치, 9월 금리 인상 가능성 80% 상회. 장기금리 상승이 성장주 할인율·DC 운영비 부담 (교보증권, iM증권)
- **빅테크 FCF 악화**: 알파벳 2Q26 잉여현금흐름 -59억달러(적자전환), 인텔 CapEx 200억달러 상향, 메타 텍사스 1GW DC 120억달러 조달(수익률 7.5%). 하이퍼스케일러 CDS 거래량 6배 증가 (교보증권)
### 4.2. 산업별 리스크
#### 반도체
- 국내 반도체 수급/심리 약세(7월 이후 한국만 낙폭 유독 큼 — 펀더멘털 아닌 수급/심리)
- 5주 연속 약세 속 금요일 미국 증시 조정으로 심리 회복 어려움
- CSP 현금흐름 악화 우려로 메모리 업종 조정 발생 가능 (하나증권, SK증권)
#### 2차전지
- 테슬라 FCF 적자, FSD 승인 지연으로 테슬라 주가 -17.8%
- ESS 가격 경쟁 심화(SI 사업 진출, Ford 등 신규 진입)
- 중국 리튬이온 배터리 소비세(9월 2%, 2027년 9월 4%) 부과
- 5월 미국 ESS 설치량 YoY -74%, 5월 미국 EV 판매 -33% (하나증권)
#### 정유·화학
- OPEC+ 9월 산유량 목표 추가 인상 가능성
- WTI 100$/bbl 이상 상승 시 글로벌 매크로·수요에 부정적
- 태국 호위함 특혜 의혹 등 수주 품질 이슈 (하나증권)
#### 조선
- MASGA 개별 프로젝트의 투자금액·수주 규모·매출 인식 시점 미공개
- 하반기 한미전략투자공사·정책금융기관 지원 변수
- CPSP(캐나다 차세대잠수함) 수주 불발(7/6)로 하락세 심화
- 4사 모두 목표주가 일괄 하향(-3.2%~-19.0%) (SK증권, LS증권)
#### 방산
- PAC-3 ACE 발표(록키드마틴 저가형 요격 미사일, PAC-3 MSE의 절반 미만 가격 목표)에 따른 천궁-II·L-SAM 수요 잠식 우려
- 미국산 대안 도입 리드타임 수년 → 한국산 선호 유인이나 단기 수혜 제한 (DS투자증권)
#### 유통·백화점
- 7월 들어 증시 조정 → 자산 효과 위축 우려, 6월부터 패션 카테고리 성장률 둔화(두 자리 → 한 자리)
- 신동빈 회장 롯데쇼핑 지분 1.15% 매도(8/21 거래개시)로 단기 수급 부담 (한화투자증권)
#### 제약·바이오
- 코오롱티슈진 TG-C 美 3상 실패(주가 -75.85%), 2차 결과 10월 발표
- 올릭스 -19.8%, 알지노믹스 -15.4%, 삼천당제약 -19.17%, 코오롱생명과학 -46.6% 등 다수 종목 부진
- 8월 약가개편 시행(8/3~7일) 임박
- 덴탈 임플란트 수출 -24.7%(7월 1~20일)
- 톡신 중국향 -72.4% (브라질 +148.5%로 일부 상쇄) (키움증권)
#### 자동차
- 현대차 노조 부분 파업(누적 매출 손실 7,000억)
- 현대차 아이오닉 3 출시 전까지 신규 EV 모멘텀 부재
- BYD 6월 +144.2%, Leapmotor +496.3% 등 중국 OEM 가파른 성장으로 2H26 경쟁 심화 우려 (IBK투자증권)
#### 디지털자산·결제
- 클래리티법안 8월 휴회 전 상원 통과 불확실
- 디지털자산 법제화 추가 지연 가능성
- 카카오페이 글로벌 Peer 대비 높은 멀티플 부담
- 알리페이 지분 매각(오버행) 리스크(전체 지분 약 27% 보유)
- 네이버-두나무 합병 심사 장기화 우려 (한화투자증권, LS증권)
#### AI·인프라
- NAVER AI 팩토리 사업의 자본 조달 방법·계약 형태·시기에 대한 불확실성
- 엔비디아 협업 신사업에 대한 가시성 부족
- 2000~2001 닷컴 버블 통신 인프라 과잉투자 국면과 유사 패턴 우려 (교보증권)
#### 신재생에너지
- 유가 모멘텀 지속성 낮음 → 향후 주가 흐름은 실적·정책 이벤트에 따라 종목별 차별화
- 메타 RE100 이탈 같은 글로벌 가스발전 병행 추세로 재생에너지 조달 모델 변화
- 중국 결정질 실리콘 제외 시 미국 내 공급망 부족·설비 설치량 둔화 가능성
- 독일식 전기요금 급등 우려로 원전·재생에너지 균형 강조하는 정부 기조 전환 가능성 (교보증권, 하나증권)
#### 철강·비철금속
- 중국 2·3선 도시 주택가격 하락세 지속으로 철강 수요 개선 제한
- 8월 이후 동남아산 열연 저가 수입재 유입 증가로 내수 가격 하락 압력
- 인도네시아 니켈 쿼터 도달 우려
- 리튬 광산 재가동으로 추가 약세 우려 (iM증권)
### 4.3. 정책·제도 리스크
- 자본시장법 의무공개매수제도 도입 시 M&A 시장 위축 우려, 잔여지분 전체 매수 시 상장폐지 증가
- PBR 1배법 단독 효과 제한적
- 한전 전기요금 4분기 일부 시간대 인상 가능성
- 홈플러스 영업 재개 불확실 (회생절차 폐지→전국 임시 휴업)
- 일본의 한국산 용융아연도금강판 반덤핑 관세(포스코 32.49%, 현대제철/동국제강/KG스틸 42.69%)
- 미국 '강제노동 관세' 301조 발동(한국 포함 60개 경제주체 대상 최대 12.5%) (하나증권, 한화투자증권)
### 4.4. 개별 종목 노이즈
- HLB 리보세라닙 FDA 승인 불발
- 라미아 쿠폰 소송, GE Vernova 풍력 사업 손실 확대
- 한국 타이어 등 화학 업체 수익성 부진
- 포스코 노사 교섭 결렬(6차 본교섭 결렬, 중노위 조정 돌입)
- 삼성전자 DS 특별경영성과급 충당금 10조원대 중후반 반영으로 단기 이익 컨센서스 부정적 영향
- 삼성전자 MX/VD 수익성 2Q26 영업적자 전환 예상 (IBK투자증권, 메리츠증권, 하나증권)
### 4.5. 외생 충격
- 글로벌 공급망 불안
- 미국 EV 판매 부진(6월 104,631대, YoY -20.2%, M/S 7.6%) vs 유럽 회복(독일 +59.8%)
- GM EV 전략 조정 비용(2분기 23억달러 추가, 누적 109억달러)
- 현대ENG 3개월 영업정지(서울세종고속도로 공사장 붕괴 사고)
- 상반기 해외건설 수주 20년 최저(112.8억 달러, -63.6% YoY) (유진투자증권, 하나증권)
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## 5. 전망
### 5.1. 단기 전망 (3~6개월)
#### AI 인프라·메모리
- **메모리 슈퍼사이클 가속화**: 7월 DRAM 수출 +550% YoY, NAND +266%, LTA 5년간 $9,500억 규모의 가시성 확보로 메모리 밸류체인 전반 강세 지속. 2분기 실적 시즌에서 SK하이닉스 세전이익 100조원 돌파 전망 (하나증권, 메리츠증권)
- **AI DC 전력 이슈**: PJM 3GW 이탈 사건으로 ESS·전력기기·계통 제어 솔루션 수요 확대. AI DC가 단순 수요처가 아닌 유연성 자원으로 재평가 (유진투자증권)
- **AIDC 메가프로젝트 가시화**: 2027년부터 네이버 200MW, SK 하이퍼 2GW 가동 시작. 2028년 8.4GW 조성 목표 (메리츠증권)
- **8월 회복 기대**: 반도체 -26.3% 7월 급락은 단기급등 따른 센티멘탈 이슈로 해석, 펀더멘털 노이즈(중국산 저가 AI 모델, 가격 상승률 둔화)에 예민 (IBK투자증권)
#### 정유·화학
- **유가 강세 지속**: 홍해 봉쇄 현실화로 정제마진 5주 연속 상승, 디젤·나프타 타이트한 수급. 6월 말 이전 미국 Section 232 발표 시 OCI홀딩스/한화솔루션 추가 수혜 (iM증권, 하나증권)
- **BD/합성고무 회복 원년**: 한·중·일·유럽 NCC 구조조정 + 천연고무 강세로 금호석유화학 등 수혜 (하나증권)
- **여수 NCC 4개사 사업재편**: 롯데케미칼·한화솔루션·DL케미칼·여천NCC, NCC 생산능력 연 139만톤 감축, 정부 7천억원 금융지원 (IBK투자증권)
#### 조선·방산
- **KUSPC 출범 효과 본격화**: 7/23 한·미 조선협력센터 출범, 4개 분야 15건 MOU, 1,200억원 R&D, 3사별 차별화 전략(HD현대 AI·자동화, 한화오션 필리조선소, 삼성중공업 LNGBV·MRO) (SK증권)
- **K-방산 비축 사이클**: 이란전으로 중동·동남아 방공망 비축 사이클 진입, 천궁-II·L-SAM·K9 자주포 수출 확대, 신시장(모로코·말레이시아·인도네시아) 개척 (DS투자증권)
#### 화장품·음식료
- **2027년 소비 본격화 원년**: 수출 호조 → GDI 증가 → 가계소득 → 소비 확대 순환. 2분기 실질 GDI YoY +15.6%(1988년 1분기 이후 최고) (하나증권)
- **하반기 화장품 대장주**: ODM/용기 캐파 증설 효과로 코스맥스가 하반기 화장품 대장주, 한국콜마/펌텍코리아/제닉 모두 매력적 (하나증권)
- **곡물가 업사이클 변곡점**: 2H26을 곡물가 업사이클 전환점으로 명확히 규정. 농심 8/1 판가인상, 27F 영업이익 별도 15%, 연결 10% 상향 효과, 4분기부터 본격 반영 (하나증권)
#### 유통·백화점
- **모멘텀 전환점**: 3분기(자산 효과 영향) → 4분기(소득 효과 영향) 주도권 전환. 이마트/롯데쇼핑이 단기적으로 신세계/현대백화점 아웃퍼폼 예상 (하나증권, 한화투자증권)
- **중복상장 규제 강화**: 지주사 역할 증대로 '자회사 중심 → 지주회사 중심' 자본조달 패러다임 시프트 (한화투자증권)
#### 자동차
- **유럽 BEV 회복 모멘텀**: 독일 보조금 효과 본격화, 6월 +60.7% 성장. 하반기 차별화 요인은 BEV 가격 경쟁력 + 신규 모델 출시 (IBK투자증권)
- **Physical AI 전환**: 현대차-BD 소프트뱅크 지분 인수, 2028년 로봇 3만대 양산, 액추에이터 시장 확대 (IBK투자증권, 유진투자증권)
- **현대차-기아 양극화 지속**: 기아 견조 vs 현대차 아이오닉 3 출시 전까지 EV 모멘텀 부재 (IBK투자증권)
#### 디지털자산·결제
- **디지털자산 법제화**: 한국 8~9월 정기국회 TF 재구성, 하반기 핵심 과제 부상. 카카오페이·헥토파이낸셜·코나아이 수혜 (LS증권)
- **AI 에이전트 결제 표준화**: Coinbase x402·Stripe MPP·Google AP2 등 결제 프로토콜 확산, 스테이블코인이 차세대 결제 인프라로 부상 (LS증권)
#### 제약·바이오
- **8월 이벤트**: BMS·사노피 실적(7/30), 녹십자·종근당 실적(7/31), 약가개편 시행(8/3~7), 스카이랩스 수요예측, Moderna mRNA 독감백신 MFLUSIVA PDUFA, Jefferies Biotech Summit(8/25~26), ESC Conference 2026(8/27~29) (키움증권)
- **Lilly Retatrutide**: 1Q27 중 FDA 허가신청 계획으로 비만치료제 경쟁 가속화, 디앤디파마텍(경구 비만) 등 국내 업체 수혜 (키움증권)
- **펩타이드 CDMO 확장**: 삼성바이오로직스 폴리펩타이드 그룹 인수로 항체·mRNA·ADC에 이어 펩타이드까지 포트폴리오 확대 (키움증권)
### 5.2. 중장기 전망 (6~12개월)
#### AI 인프라·소버린 AI
- **3대 메가프로젝트 1,461조원 투자 사이클**: GDP 대비 20% 투자 사이클 진입으로 1990년대 이후 30년 만의 구조적 변화. 2035년까지 18.4GW AIDC 구축, 1단계 8.4GW(2028년부터), 2단계 SK 5GW→15GW 확장(2035년까지) (메리츠증권, 교보증권)
- **한국 네오클라우드 개막**: NHN·네이버를 시작으로 2026년 한국 네오클라우드 원년, 2030년 글로벌 데이터센터 워크로드 중 AI 추론 비중 42% 전망 (하나증권, 메리츠증권)
- **B2B AX의 하네스 엔지니어링**: 국내 SI/IT서비스사가 글로벌 컨설팅·플랫폼사 대비 한국 현장 레퍼런스로 헤게모니 장악. NAVER·삼성SDS·LG CNS·NHN·롯데이노베이트 등 핵심 수혜 (교보증권)
- **한국 AI DC의 글로벌 경쟁력**: 전력 계통 효율, 지정학적 안정성, 낮은 전기요금, Tier 1 지정으로 말레이시아 대비 강점 (메리츠증권)
#### 메모리·반도체
- **평가 패러다임 전환**: Peak EPS가 아닌 Trough EPS와 지속성·가시성·주주환원 기반 P/E로 전환. 메모리 평가가 P/B에서 P/E로 전환 (SK증권)
- **AI 시대 메모리 가치 재평가**: SCA/LTA 비중 상승, capacity reservation, Prepayment, AI SSD mix, margin floor, 재고 부담 완화, Custom HBM, CapEx-Customer commitment 연동, Cycle-average ROIC 상승, EPS Duration 확대, 주주환원 가시성 (SK증권)
- **HBM4 주도력**: SK하이닉스 5년간 $7,500억 LTA, 삼성전자-브로드컴 $2,000억 협약, HBM4 주도력 강화로 4Q26 주주환원 정책 가시화 (메리츠증권, SK증권)
#### 조선·해운
- **2030년대 초까지 LNGC 슬롯 완판**: 국내 대형조선소 29년 납기 60% 이상 완판, LNG 액화플랜트 증설로 2030년대 초까지 완판 (LS증권)
- **조선 4사 실적 전망(2026E)**: HD한국조선해양 영업이익 5,838억원(OPM 16.8%), HD현대중공업 3,850억원(14.7%), HD현대삼호 1,772억원(19.8%), 한화오션 1,930억원(12.8%), 삼성중공업 1,297억원(10.3%) → 2027E 11.1조원 (LS증권)
- **HiMSEN 엔진의 AI 데이터센터 전력난 해법**: Hyperscaler향 수주, 해상부유식데이터센터(FDC)는 28년 첫 상업운전 기대 (LS증권)
- **2027년 조선 3사 합산 영업이익**: 2025년 5.9조 → 2026E 9.1조 → 2027E 11.1조 (LS증권)
#### 방산·우주
- **K-방산 수출 시장 확대**: 유럽·중동에서 북아프리카(모로코 등), 동남아(인도네시아·말레이시아)로 확대. 비축 사이클은 이제 시작 (DS투자증권)
- **스타십 상용화**: 14차 캐치 시도 가능성, 15차부터 플로리다 발사장 활용. SpaceX는 2028년 이후 Falcon 9 상업용 발사 주문 중단 결정. 스타링크 V3 대량 배치 본격화로 아마존 카이퍼 등 경쟁 성좌와 격차 구조적 확대 (유진투자증권, 메리츠증권)
#### 재생에너지·전력
- **2030년 풍력·태양광 28억kW+**: 중국 5개년 재생에너지 계획. IEA 2026년 재생에너지가 석탄 제치고 최대 전원 부상, 2027년 +3.8% 전력수요 전망 (교보증권)
- **국내 해상풍력 중간점검 도입**: 9월까지 약 30GW 지연·허수 발전사업 순차 점검. 김성환 장관 "재생에너지 단독 전환 시 독일식 요금 급등 우려" 발언으로 원전·재생 균형 강조 (교보증권)
- **OCI홀딩스 폴리실리콘 증설**: 설비 2배 확장, 미국 신규 우주 태양광 고객사 추정. 비중국산 선호 높아지며 수급 타이트화 (iM증권)
#### 화장품·소비
- **2027년 유통 전 채널 Re-rating**: 2026년 백화점(신세계/현대백화점)이 1차였고 2027년은 이마트/롯데쇼핑/편의점 등 전 채널로 확대 (하나증권, 한화투자증권)
- **2025년 이후 감가상각비 감소 추세 전환**: 2010년 이후 첫 변곡점으로 영업레버리지 기대. GS리테일/BGF리테일 2026년 연결 영업이익 YoY +16%, 영업이익률 4년 만에 상승 전환 (하나증권)
- **화장품 밸류에이션**: 12MF PER 7~12배로 저평가, 코스맥스/한국콜마 우열 하반기 가리기 어려우나 코스맥스 우선 (하나증권)
#### 디지털자산·결제
- **법제화 단계적 경로**: 스테이블코인·지급결제 → 수탁 → RWA·토큰화 증권 순서로 확산 전망 (LS증권)
- **RWA 토큰화 시장**: McKinsey 2030년 1.9조 달러(기본), BCG 2030년 14조 달러 전망 (LS증권)
- **국내 금융지주들의 두나무 지분 경쟁**: 삼성·하나·한화 모두 적극 매입, 컨소시엄 경쟁 구도 (LS증권)
#### 자동차·Physical AI
- **2028년 로봇 3만대 양산**: 현대차-엔비디아 로봇 레퍼런스 플랫폼 공동 구축, 액추에이터 시장 확대 (IBK투자증권, 유진투자증권)
- **중국산 로봇 규제 본격화**: NDAA·GUARD Act로 Non-China 공급망 기회↑, 삼성 RX사업추진실 신설, CES 2027 휴머노이드 데모 모델 공개 추진 (유진투자증권)
- **유럽 BEV 침투율 지속 확대**: 1H26 누적 BEV 122.1만대(+40.5%), EU+EFTA+UK 누적 160.8만대(+35.1%). 휘발유/디젤 합산 점유율 37.8%→29.7% 하락 (IBK투자증권)
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## 6. 증권사별 주요 관점 요약
### 교보증권
- **AI 하네스 엔지니어링 강조**: B2B AX에서 모델보다 기업 내 시스템 설계가 핵심 병목. 국내 SI/IT서비스사가 AX의 핵심 중간계층으로 부상 전망
- **AI 추론 중심 투자론**: 추론은 저지연 요구로 사용자 인접 지역 분산 배치 필요 → 지역 거점형 AI 인프라 서비스가 하이퍼스케일러 외에도 가능한 블루오션
- **소버린 AI + AIDC 메가프로젝트 연계**: 정부의 강력한 정책 의지(3대 메가프로젝트·AIDC 특별법)와 민간 수혜 기업 매칭
- **반도체 시선 전환론**: AI 수요는 견조하나, 시장은 자본효율성(FCF·CDS·CapEx 회수속도)으로 이동. 금리 불확실성 해소가 핵심
### 하나증권
- **에너지/화학 Overweight**: 후티-사우디 갈등과 러시아 정유설비 공격으로 석유제품 시장 타이트, BD/합성고무 회복 원년, 태앙광 Section 232 수혜
- **음식료 곡물 사이클론**: 2H26을 곡물가 업사이클 변곡점으로 명확히 규정. SKU 많은 종합가공식품의 판가인상 선행
- **유통 화장품**: 2027년이 소비 본격화 원년, 화장품 ODM 캐파 증설, 코스맥스 우선
- **AI/인터넷 Overweight**: NAVER·삼성SDS Top Pick, 국내 AI DC 구축 가시화, 자본집약적 사업
- **은행**: 매크로 우호 + 실적 안정성 강조, ELS 과징금 환입 소급적용 모멘텀
### 메리츠증권
- **'지능제조업' 메인 테마**: 한국 경제 체질 전환, 3대 메가프로젝트 중 AI DC 집중, 반도체·전력인프라·AI DC 사업자 핵심 밸류체인
- **메모리 가치 재평가**: LTA 시대의 도래, Trough EPS와 지속성·가시성·주주환원 기반 P/E
- **우주 Overweight**: 스타십 13차 성공을 완전 재사용 위한 마지막 퍼즐 완성으로 평가, 14차 캐치 시도 시 민간 세계 최초
- **조선 한국 vs 글로벌 저평가**: 한국 조선소 평균 PER 12.2배 vs 글로벌 20.9배, 엔진 12.5배 vs 28.9배
### SK증권
- **조선 MASGA 단계 전환**: 정부 간 선언 → 기업 단위 실행 단계로 이동, KUSPC 상시 조직 출범
- **메모리 "소음보다 신자를"**: NAND 일부 현물가 하락 침소봉대, 공급 부족 심화가 본질
- **AI 시대 메모리 패러다임 전환**: SCA/LTA 비중 상승, 재고 부담 완화, CapEx-Customer commitment 연동, EPS Duration 확대
### iM증권
- **홍해 봉쇄 시나리오 차별화 분석**: 사우디 원유 도입 비중(한국 20~21%)과 Aramco 자회사 구조를 연계해 S-Oil vs SK이노베이션/GS 대비 분석
- **재생에너지 반사수혜 + 구조적 변화**: OCI홀딩스 폴리실리콘 증설을 비중국산 선호 및 신수요(우주 태양광)로 해석
- **철강 "업황 부진 vs 주가 강세" 괴리**: 순환매 + 인플레이션 헤지 수요로 설명
### LS증권
- **조선 "수축과 팽창" 프레임**: PBR 수축(밸류 매력 회복) + 시계열/외골격 확장(이익 가시성 확대), 목표주가 보수적 적용 후에도 매력적
- **결제 플랫폼 Overweight 신규**: 정책·밸류·산업 성장 교집합, 카카오페이 Buy 신규(목표주가 61,000원)
- **디지털자산 법제화 단계적 경로**: 스테이블코인·지급결제 → 수탁 → RWA·토큰화 증권 순서로 확산
### 한화투자증권
- **디지털자산 규제 명확화**: Hyperliquid HIP-4, 美 클래리티법안, 한국 원화 국제화 로드맵
- **자본시장법 vs 상법**: 자본시장법 개정(의무공개매수제도, 공정한 합병비율, 물적분할 신주배정)이 사전적 규제 + 즉각적 금전 보상 효과
- **백화점 모멘텀 전환점**: 3분기(자산 효과) → 4분기(소득 효과) 주도권 전환, 롯데쇼핑 최선호
- **엔터테인먼트 K팝 글로벌 영향력**: BTS 월드컵, 하이브 저연차 IP 성장, 북미 음원 확장
### 키움증권
- **엔터테인먼트 연간 1억장 도전**: 2023년 사상 최초 1억 장 돌파 후 올해 상반기 5,500만 장으로 재도전, 역사적 최하단 밸류에이션(글로벌 평균 16~30배 대비 매력)
- **제약/바이오 이벤트 중심 종합**: 캘린더·주간 수익률·52주 신고가·신저가·관세청 수출 데이터·처방 통계 등 정량 데이터 폭넓게 제공
- **HS 코드별 수출 데이터 추적**: 에너지 기반 피부미용 장비·필러·톡신·덴탈 임플란트·치과 영상 장비의 지역별 수출 동향 모니터링
### IBK투자증권
- **유럽 자동차**: ACEA 데이터 기반 파워트레인별·국가별·OEM별 다차원 분석, OEM별 점유율 13개월 추이, 배터리 공급망 점유율 변화
- **IT/반도체**: 단기 급락 후 회복 시나리오, 8월 회복 기대
- **산업별 Top Pick**: 매월 업종별 Top Pick 제시 및 향후 3개월 전망
- **자동차 Physical AI 전환**: 현대차-BD 소프트뱅크 지분 인수
### DS투자증권
- **방산 수요 > 공급 명제**: PAC-3 ACE 등장에도 요격 미사일 시장은 공급 증설이 수요를 못 따라가는 구조
- **비축 사이클은 이제 시작**: 이란전 후 중동 국가들의 방어태세 강화
- **K-방산 수출 신시장**: 모로코·말레이시아·인도네시아
### 유진투자증권
- **AI DC 전력계통 리스크 재정의**: 데이터센터를 단순 대형 수요처가 아닌 대규모 유연성 자원으로 재평가
- **스타십 13차 성공 = 시험→운용 단계 전환**: 경쟁 성좌와 격차 구조적 확대
- **샌프란시스코 AI 서밋의 한·미 협력 5GW/200만 GPU**: SK 에코플랜트·네이버 증설 관련 국내 건설사 수주 기회
- **미국 중국산 로봇 규제 본격화**: Non-China 공급망 기회, LMT·RTX 2Q 호실적과 증산 추진
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## 7. 종합 결론
2026년 7월 4주차 산업 분석의 핵심 메시지는 **"AI 인프라 투자 사이클의 글로벌 확산 + 메모리 슈퍼사이클 + 지정학 리스크(홍해·호르무즈 봉쇄) + K-방산·조선 한·미 협력"**으로 요약됩니다. 9개 배치에 걸쳐 12개 증권사가 참여한 이번 분석은 **AI/소버린 AI**(교보·하나·메리츠·LS), **메모리·반도체**(하나·SK·메리츠), **정유·화학**(iM·하나), **조선·방산**(SK·DS·유진·LS·메리츠), **2차전지**(하나), **유통·소비재**(하나·한화·IBK), **디지털자산·결제**(한화·LS), **제약·바이오**(키움), **자동차·Physical AI**(IBK·유진), **철강·비철금속**(iM), **자본시장법**(한화), **엔터테인먼트**(키움), **우주**(유진·메리츠) 등 13개 섹터의 다층적 투자 기회를 제시했습니다.
특히 **메모리 슈퍼사이클**은 7월 DRAM 수출 +550% YoY, SK하이닉스-엔비디아 $7,500억·삼성전자-브로드컴 $2,000억 LTA 발표로 가시성이 확보되었고, **AI DC 메가프로젝트**는 한·미 협력 5GW/200만 GPU 규모가 구체화되며 2035년까지 18.4GW 구축이 목표입니다. **정유·화학**은 후티의 사우디 정유시설 공격과 러시아 정유설비 차질로 정제마진 5주 연속 상승하며 타이트한 수급이 지속될 전망이고, **K-방산**은 이란전 이후 중동·동남아 비축 사이클이 시작되며 천궁-II·L-SAM·K9 자주포 수출 확대가 예상됩니다. **조선**은 KUSPC 출범과 MASGA 본게임 진입으로 한·미 협력 3사(HD현대·한화오션·삼성중공업) 차별화 전략이 본격화됩니다.
다만 **지정학 리스크**(홍해·호르무즈 봉쇄), **금리 상승**(미 10년물 4.68%), **빅테크 FCF 악화**, **메모리 평가 패러다임 전환**, **국내 증시 수급/심리 약세**(KOSPI 5주 연속 하락), **개별 종목 임상 실패**(코오롱티슈진 TG-C) 등 다층적 리스크 요인을 면밀히 모니터링해야 하며, **금리 불확실성 해소가 메모리 밸류에이션 정당화의 핵심 변수**라는 점에 유의가 필요합니다.