# 2026-01-09 산업 관련 증권사 리포트 종합 분석
## 1. 요약 (Executive Summary)
2026년 1월 9일자 증권사 리포트들은 우주산업, 부동산/건설, 인터넷/게임, 증권업, 은행업, 항공업 등 다양한 산업에 대한 분석을 제공하고 있습니다. **우주산업**은 2025년 전 세계 로켓 발사가 324회로 전년 대비 25% 증가하며 SpaceX 주도의 급성장세를 보이고 있습니다. **부동산/건설업**은 2026년 매출 감소에도 불구하고 마진 개선으로 이익 신장이 예상되며, 실수요 중심의 시장 재편이 진행 중입니다. **증권업**은 4분기 거래대금 급증(일평균 36.9조원)으로 양호한 실적이 전망되며, 미래에셋증권의 xAI 관련 평가익이 주목받고 있습니다. **은행업**은 4분기 일회성 비용 반영으로 컨센서스를 18% 하회할 전망이나, 배당소득 분리과세 제도에 따른 배당금 확대가 예상됩니다. **항공업**은 단거리 노선 반등에도 불구하고 환율 부담으로 4분기 손익 개선은 제한적일 전망입니다.
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## 2. 주요 테마 및 트렌드
### 2.1 우주산업: 민간 주도의 폭발적 성장
**유진투자증권(HANKYUNG)**에 따르면, 2025년 전 세계 우주 로켓 발사는 총 324회로 전년도 259회 대비 25% 증가했습니다. 이는 2020년 107회에서 불과 5년 만에 3배 이상 증가한 수치입니다.
- **미국**: 총 193회(비중 59.6%)로 세계 1위, SpaceX의 Falcon9 로켓이 165회 발사로 전 세계 다른 모든 발사체 합산보다 많은 발사 횟수 기록
- **중국**: 총 92회로 2위, 전년도 68회에서 35% 증가하며 가파른 성장률 달성
- **한국**: 총 2회 발사(누리호 4차 발사 성공, 이노스페이스 한빛-나노 발사 실패)
SpaceX는 165회 임무를 모두 성공시키는 경이로운 성공률을 기록했으며, 로켓랩도 21회의 발사를 기록했습니다. 올해도 로켓 발사 시도는 크게 증가할 전망이며, 심우주 로켓 발사, 유인 로켓 발사 등 다양한 시도가 예상됩니다.
### 2.2 부동산/건설업: 규제 속 공급 확대 기대
**LS증권**은 2026년 건설업에 대해 매출 감소에도 불구하고 이익 신장을 전망했습니다.
**주요 트렌드:**
- **주택 마진 회복**: 2021년 건자재 가격 급등으로 판가 전이가 어려웠던 현장들이 준공되고, 정상 마진 현장이 유입되면서 믹스 개선 진행
- **실수요 중심 시장 재편**: 월세 거래 증가, 투기수요 진입 어려움으로 실수요 위주로 시장 재편
- **가격 양극화**: 신축 유입 감소와 수요 증가로 지엽적인 가격 양극화 지속
- **미분양 리스크 완화**: 정부의 정책 지원과 분양 공급 감소에 따른 자연스러운 미분양 소강
**2026년 분양 전망**: 전년 대비 5% 증가 예상. 재개발/재건축 잔고를 바탕으로 우량 사업지에 적정 분양가로 사업 전개 시 분양 감소 가능성 제한적
### 2.3 증권업: 거래대금 급증과 투자자산 평가익
**대신증권**은 4분기 증권업 실적이 컨센서스를 17.4% 상회할 것으로 전망했습니다.
**핵심 요인:**
- **거래대금 급증**: 4분기 일평균 거래대금 36.9조원(KRX+NXT)으로 3분기 대비 43% 증가
- **미래에셋증권 xAI 평가익**: xAI 기업가치가 투자 당시 대비 4.6배 상승, 관련 수익 약 3,240억원 반영 예상
- **SpaceX 평가익**: 2026년 1분기에 SpaceX 평가이익 반영 예정(투자금액 1,790억원, 추가 수익 2,000억원 미만 추정)
**정책 모멘텀:**
- 코스닥 시장 신뢰+혁신 제고 방안 발표(2025년 12월 19일)
- 국민성장펀드 운용방안: 직접투자, 간접투자, 인프라투융자, 초저리대출 4개 부문
### 2.4 은행업: 일회성 비용과 배당 확대
**메리츠증권**은 4분기 은행업 실적이 컨센서스를 18% 하회할 것으로 전망했습니다.
**실적 하회 요인:**
- 원/달러 환율 상승에 따른 환차손
- ELS/LTV 관련 과징금(시중은행 2,000~5,000억원)
- ERP, 통상임금 범위 확대에 따른 판관비 증가
- 배드뱅크 출연금(시중은행 500억원 내외)
**긍정적 요인:**
- Top-line 성장 지속(전년동기대비 9.1% 증가)
- 배당소득 분리과세 제도에 따른 배당금 확대(연간 약 6,200억원 증가 추정)
- CET-1비율 전년동기대비 15bp 개선 예상
### 2.5 인터넷/게임: AI 인프라 투자와 신작 출시
**IBK투자증권**은 인터넷/게임 업종의 주요 동향을 정리했습니다.
**주요 이슈:**
- **크래프톤**: 'PUBG: 블라인드스팟' 2월 5일 얼리 액세스 출시 예정(스팀 무료 플레이)
- **네이버**: 엔비디아 GPU 'B200(블랙웰)' 4,000장으로 국내 최대 규모 AI 컴퓨팅 클러스터 구축 완료
**Valuation 현황:**
- 양방향미디어와서비스: PER 23.6배(2025E), PSR 2.9배
- 게임엔터테인먼트: PER 14.9배(2025E), PSR 2.1배
### 2.6 항공업: 단거리 반등과 환율 부담
**상상인증권**은 12월 항공 실적을 분석했습니다.
**12월 실적:**
- 국제선 여객: 859만명(전년동기대비 +6%)
- 일본 노선: +12% 성장(두자릿수 성장률 회복)
- 중국 노선: +20% 성장(한일령 반사수혜 추정)
- 동남아 노선: -8% 감소(안전 우려 지속)
- 미주 노선: 전년 수준 유지(미국 이민정책 강화 영향)
**화물 실적:**
- 인천공항 화물 수송: 25.8만톤(전년 유사)
- 상하이발 항공 화물 운임 지수: 전년동기대비 +7%, 전월대비 +10%
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## 3. 투자 의견 종합
### 3.1 증권사별 주요 투자의견
| 산업 | 증권사 | 투자의견 | 주요 종목 및 목표가 |
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| 증권업 | 대신증권 | Overweight | 키움증권(★) 400,000원(상향), 삼성증권 91,000원, 한국금융지주 218,000원 |
| 은행업 | 메리츠증권 | Overweight | KB금융 162,000원, 신한지주 100,000원, 하나금융 118,000원 |
| 건설업 | LS증권 | Neutral | 현대건설 94,000원(Buy), DL이앤씨 48,000원(Buy) |
### 3.2 의견 일치 부분
**금융업 전반에 대한 긍정적 시각:**
- **대신증권**: 증권업 비중확대 유지, 거래대금 증가와 정책 모멘텀 기대
- **메리츠증권**: 은행업 비중확대 유지, 주주환원율 제고 속도 기반 Valuation 정상화 여력 충분
**주주환원 확대 기대:**
- 증권사: 자사주 매입 확대 예상(시중은행 1,500억원~6,000억원)
- 은행: 배당소득 분리과세 제도에 따른 배당금 확대(배당성향 25% 이상, 전년대비 10% 이상 증가)
### 3.3 의견 상충 부분
**건설업에 대한 신중한 시각:**
- **LS증권**: 섹터 의견 Neutral 유지. 금리 인하 기조는 분명하나, 공급 확대 정책 뒤로 과징금 관련 법제화 이슈로 실질적인 공급 규제 상황
- 민간 공급에 대한 완연한 정책 기조 선회가 나타나지 않으면 공급 대책은 반쪽자리 정책
**미래에셋증권에 대한 의견:**
- **대신증권**: 목표주가 27,000원으로 상향하나 Marketperform 의견 유지
- 이유: 2026년 실적 증가에도 ROE 둔화 또는 하락 가능성으로 Valuation Premium 부여 어려움
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## 4. 리스크 요인
### 4.1 거시경제 리스크
**환율 변동성:**
- 4분기 원/달러 환율 35원 상승으로 은행 환차손 발생(하나금융 300억원, 기업은행 350억원, 우리금융 200억원)
- 항공업: 강한 원/달러 환율 상승폭으로 비용 부담 지속
**금리 변동:**
- 4분기 국채 3년물 금리 37bp 상승으로 채권운용수익 감소
- 시장금리 상승에 따른 채권평가손실 확대
### 4.2 산업별 리스크
**부동산/건설업:**
- 안전규제와 수요규제에 따른 시장 위축
- 재건축 과징금 관련 법제화 이슈로 실질적인 공급 규제
- 정치적 변화에 따른 정책 변동성(한국은 미국, 일본, 중국 대비 정책 변동성 큼)
**은행업:**
- ELS/LTV 관련 과징금(시중은행 2,000~5,000억원)
- 연체율 상승(2025년 10월 0.58% vs. 2024년 10월 0.48%)
- 해외 부동산 관련 자산 재평가에 따른 선제적 대손충당금 적립
**항공업:**
- 동남아 노선 안전 우려 지속(-8% 감소)
- 미국 이민정책 강화로 미주 노선 수요 감소
- 환율 부담으로 4분기 유의미한 손익 개선 어려움
**게임업:**
- 크래프톤: 전년동기대비 -29.4% 주가 하락
- 시프트업: 전년동기대비 -46.9% 주가 하락
- 카카오게임즈: 2025년 PER N/A(적자 전환)
### 4.3 규제 리스크
**부동산 규제:**
- 다주택자 세금 중과(취득세 12%, 양도세 최대 75%)
- LTV 총량 제한(규제지역 대출 금지)
- 한국은 미국, 일본, 중국 대비 다주택자 규제가 강함
**금융 규제:**
- 홍콩 ELS 관련 과징금(KB국민은행 4,099억원, 신한은행 1,185억원, 하나은행 1,059억원 기준)
- 감경 충족 시 30~75% 수준으로 축소 가능
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## 5. 전망
### 5.1 단기 전망 (1~2분기)
**증권업:**
- 1월 거래대금 50조원 상회하며 거래 활발
- 미래에셋증권: 1분기 SpaceX 평가이익 반영 예정(2,000억원 미만 추정)
- 코스닥 활성화 정책으로 키움증권 수혜 기대
**은행업:**
- 4분기 배당금 확대(KB금융 +18%, 신한지주 +15% YoY 추정)
- 1~2월 자사주 매입 발표 예상(신한지주 2,000억원, KB금융 1,900억원)
**건설업:**
- 4분기 일부 업체 연말 비용 반영으로 단기적 실적 악화
- 현대건설: 사우디 플랜트 비용 상승, 자회사 현대엔지니어링 실적 변동성
- DL이앤씨: 국내 플랜트 현장 원가 상승, 자회사 DL건설 미분양 관련 대손상각 가능성
**항공업:**
- 연초 환율 안정화 진행 중
- 단거리 노선 수익성 회복 중
### 5.2 중장기 전망 (2026년 이후)
**우주산업:**
- 미국과 중국 중심으로 우주로켓 시장 빠르게 성장
- 민간 기업(SpaceX, 로켓랩 등) 주축으로 산업 전반 파급력 확대
- 심우주 로켓 발사, 유인 로켓 발사 등 다양한 시도 예상
**부동산/건설업:**
- 2026년 분양 5% YoY 증가 전망
- 금리 인하 기조와 공급 확대 정책이 더해지면 빅사이클 도래 가능성
- 과거 박근혜 정부 시기(2014~2017년)와 같은 빅사이클 기대
**증권업:**
- 반도체 수퍼 싸이클 지속으로 거래대금 감소 조짐 없음
- 모험자본 활성화와 코스닥 활성화 정책으로 우호적 투자환경 지속
- 국민성장펀드: 2026년 총 30조원 이상 운용 예정(AI 6조원, 반도체 4.2조원, 모빌리티 3.1조원 등)
**은행업:**
- 2026년 주주환원율 50% 상향 예상(커버리지 은행 가중평균 기준)
- 주주환원율 중 배당 비중 확대(2026E 28% vs. 기존 25%)
- CET-1비율 개선 여력 충분
**항공업:**
- 2026년부터 점진적인 업황 안정화 추세 기대
- 화물 성수기와 미-중 무역 불확실성 해소로 화물 운임 반등
### 5.3 Valuation 전망
**은행업:**
- 커버리지 은행 가중평균 2026E ROE 10%, 주주환원율 50% 기반 Target PBR 0.8배(현재 PBR 0.58배)
- 글로벌 PBR-ROE 추세선 회복 여력 충분
**증권업:**
- 키움증권: 목표주가 400,000원(상향), 코스닥 시장 활성화 최대 수혜
- 미래에셋증권: 목표주가 27,000원(상향), 트레이딩수익 개선 시 추가 상향 가능
**건설업:**
- 현대건설: 목표주가 94,000원(Buy)
- DL이앤씨: 목표주가 48,000원(Buy)
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## 부록: 주요 수치 요약
### 우주산업 로켓 발사 현황 (2025년)
| 국가 | 발사 횟수 | 비중 | 전년대비 증가율 |
|------|-----------|------|-----------------|
| 미국 | 193회 | 59.6% | - |
| 중국 | 92회 | 28.4% | +35% |
| 기타 | 36회 | 11.1% | - |
| **합계** | **324회** | **100%** | **+25%** |
### 증권업 4Q25 실적 전망
| 증권사 | 순이익(십억원) | 컨센서스 대비 | QoQ | YoY |
|--------|----------------|---------------|-----|-----|
| 한국금융지주 | 370.1 | +7.5% | -45.1% | +272.5% |
| 미래에셋증권 | 394.2 | +36.6% | +15.8% | +67.8% |
| 삼성증권 | 230.2 | +6.1% | -25.5% | +55.9% |
| 키움증권 | 296.4 | +19.0% | -7.9% | +102.4% |
| NH투자증권 | 211.7 | +16.7% | -25.2% | +92.4% |
### 은행업 4Q25 실적 전망
| 은행 | 순이익(십억원) | 컨센서스 대비 | QoQ | YoY |
|------|----------------|---------------|-----|-----|
| KB금융 | 564.0 | -18.8% | -66.5% | -17.5% |
| 신한지주 | 526.5 | -22.0% | -63.0% | +29.7% |
| 하나금융 | 537.0 | -18.1% | -52.6% | +4.6% |
| 우리금융 | 430.7 | -17.0% | -65.4% | +1.1% |
| 기업은행 | 457.4 | -9.7% | -38.7% | +0.7% |