2026년 06월 25일(목) 장 시장/산업 요약

요청하신 2026-06-26 일자 산업 카테고리 증권사 리포트 11건에 대한 종합 분석 결과입니다. --- # 산업 리포트 종합 분석 (2026-06-26) ## 분석 대상 리포트 개요 | # | 증권사 | 섹터 | 핵심 주제 | |---|--------|------|-----------| | 1·11 | IBK투자증권 | 인터넷/SW/게임 | 업종 데일리 (지수·주가·뉴스) | | 2 | 유진투자증권 | 우주 | 스페이스X 재진입 캡슐 'Starfall' 시험비행 | | 3 | 유진투자증권 | 로봇/방산/조선 | 3개 섹터 데일리 뉴스 | | 4 | 하나증권 | 방위산업 | 미국 자주포 현대화(SPH-M/MTC) 사업 | | 5 | 하나증권 | 유틸리티 | 12차 전기본·신규 원전 반영 가능성 | | 6 | 하나증권 | 2차전지/ESS | 5월 ESS 배터리(태양광 연계 증가) | | 7 | 하나증권 | 유통/화장품 | 화장품 ODM·하이드로겔 마스크 | | 8 | 메리츠증권 | 전기전자/PCB | 국내 PCB 밸류에이션 기회 | | 9 | SK증권 | ESG | 강화된 상장폐지 기준 시행 | | 10 | SK증권 | ESG/에너지 | 글로벌 탄소배출권 데일리 | > **참고:** 리포트 1과 11은 IBK투자증권의 동일한 인터넷/게임 데일리(이승훈·박상준)로 사실상 중복 자료입니다. --- ## 1. 요약 (Executive Summary) 2026-06-26 산업 리포트는 **방산·우주(성장 모멘텀)**, **에너지/유틸리티(중동 지정학 리스크)**, **화장품 ODM(실적 서프라이즈)**, **PCB(밸류에이션 리레이팅)**, **자본시장 제도 변화(상장폐지 강화)** 등 다섯 갈래의 뚜렷한 테마를 형성하고 있습니다. 전반적인 거시 환경은 **3월 미국-이란 전쟁 이후의 중동 지정학 긴장**이 핵심 변수로, 카타르 LNG 기지 폭발·호르무즈 해협 봉쇄 우려가 LNG 가격을 떠받치는 한편 종전 기대감으로 유가(WTI 71달러대, 1개월 -23%)는 급락하는 디커플링이 관찰됩니다. 방산 섹터는 한화에어로스페이스의 미 육군 차륜형 자주포(M777 대체) 사업 진출 가능성과 1,500억 달러 규모 한미 조선협력 투자로 구조적 성장 기대가 부각되며, 하나증권은 한화에어로 목표가 186만원(BUY)을 유지합니다. 반면 인터넷/게임 업종은 코스닥 약세(-1M -23.5%) 속 게임주 전반이 부진하며, 카카오 노조 파업·네이버 AI탭 출시 등 개별 이슈가 혼재합니다. 화장품 ODM은 2026년 '상고하저' 패턴이 깨지며 하반기 실적 추정치 상향 가능성이 제기되는 등 섹터별 차별화가 심화되는 국면입니다. --- ## 2. 주요 테마 및 트렌드 ### (1) 중동 지정학 리스크와 에너지 가격 디커플링 — 산업 전반의 거시 배경 복수 리포트에서 **2026년 3월 미국-이란 전쟁** 이후의 에너지 시장 교란이 공통 배경으로 등장합니다. - **하나증권(유틸리티)**: 카타르 LNG 생산시설이 이란 미사일 공격으로 가동 중단된 뒤, 복구 작업 중 또다시 대형 폭발 발생. 한국·중국·이탈리아·벨기에 등 장기계약 고객 대상으로 **'불가항력 조항(force majeure)'** 발동 상태. 공급 정상화 추가 지연 불가피. - **유가 vs LNG 디커플링**: 종전 훈풍에 유가는 급락(WTI 71.4달러, WoW -11.4%, 1M -28.8%)했으나, 아시아 LNG 현물(JKM)은 15.6달러/mmbtu로 버티는 중. 유럽 재고 부족(저장용량 40%, 5년 평균 대비 -15%p), 동북아 비축 수요, 카타르 공급 불확실성이 LNG를 지지. - **SK증권(Carbon Daily)**: 호르무즈 선박 피격에 국제유가 반등(WTI +2.3%), Dubai유 68.7달러(3M -37.3%). 호르무즈 해협 봉쇄 해제 지연 시 중장기 원가 급등 우려. - **EU 정책**: 러시아산 LNG 거래 전면 금지 공식화, 야말(Yamal) LNG 장기계약 유럽기업에 직접 영향. 중국은 Arctic LNG 2 물량 수입 확대(룽커우 신규 터미널 10월 가동). ### (2) 방산·우주 — 구조적 성장 모멘텀의 중심축 - **하나증권(방산)**: 미 육군 **SPH-M/MTC(차륜형 자주포 현대화)** 사업이 M777 견인포를 차륜형 자주포로 대체하는 방향으로 구체화. 최대 잠재 수요 500문, **2026년 7월 단일 업체에 프로토타입 협정(PPA) 수여** 예정. 한화에어로 K9MH가 6개 후보군 중 하나. - **유진투자증권(데일리)**: 록히드마틴 350억 달러 THAAD 계약, 미 하원 1조 달러 국방예산안 승인, EU 방산시장 통합계획 발표 임박, 안두릴의 일본 닛산 공장 인수 타진 등 글로벌 방산 수요 확대. - **조선**: 한미 조선협력 **1,500억 달러 규모 투자** 본격 시동, 조선 3사 참여 이행협의체 구성(마스가 프로젝트), 한화오션 군산조선소 인수 본계약(26일 체결). - **유진투자증권(우주)**: 스페이스X가 무인 재진입·회수 캡슐 **Starfall** 첫 시험비행. 회당 1톤 회수 가능한 수직통합 모델로, 기존 소형 캡슐 업체(Varda, ElevationSpace) 대비 시장 재편 전망. 우주 제조(in-space manufacturing)·지점간(P2P) 운송 시장 타겟. ### (3) 재생에너지·ESS 전환과 전력계통 안정화 - **하나증권(ESS)**: 5월 글로벌 ESS 신규설치 19.7GWh(YoY -26%)이나 **누적(1-5월) 113.2GWh로 +20%** 성장. **태양광 연계 ESS 5개월 연속 증가**(5월 7.5GWh, YoY +113%), Grid ESS 내 비중 51%로 독립형 BESS(40%) 상회. 케미스트리는 **LFP 94%** 지배적. - **하나증권(유틸리티)**: 하반기 **12차 전력수급기본계획** 공개 예정. 태양광·해상풍력 중심 + 기저전력인 **신규 원전 추가 포함 논의**. 11차 전기본 신규 원전 2기는 빠른 반영 가능 전망. 송전용 BESS 그리드포밍 성능요건 도입(계통 안정성 보완). - **유럽 정책 수혜**: EU 스페인 90억 유로 용량시장 승인, 유럽산업가속화법(IAA)으로 ESS 공급망 탈중국화 추진. EIB가 고위험(중국) 인버터·PCS 사용 제한 → **한국 셀 메이커(LG에너지솔루션, 삼성SDI) 수혜 예상**. ### (4) 화장품 ODM — '상고하저' 패턴 붕괴와 실적 상향 - **하나증권(유통/화장품)**: 핵심 메시지 "**2026년 상고하저는 없다**". 통상 조업일수 감소로 3분기가 2분기보다 낮은데, 올해는 2Q→3Q QoQ 매출이 오히려 증가. K뷰티 글로벌 확대(미국 외 유럽·러시아/CIS·중남미), 인디 브랜드 스케일업(틱톡·아마존 히트), 미국·유럽 오프라인 채널 입점(메디큐브 월마트·타겟, 센텔리안24 얼타뷰티 전점)이 동력. ### (5) PCB — 밸류에이션 격차 정상화 기대 - **메리츠증권**: 국내 PCB가 해외 Peer 대비 underperform하며 밸류에이션 격차 재확대 → **재진입 기회**. ① 판가 전가+원가 레버리지(구리·금 하향 안정화), ② ABF/메모리 기판 증설 랠리 동참이 리레이팅 트리거. ### (6) 자본시장 제도 — 상장폐지 기준 강화 - **SK증권(ESG)**: 7월 1일부터 강화된 상장폐지 기준 시행(당초 2027년 1월 → 6개월 앞당김). 시총·주가·동전주·자본잠식·공시벌점 기준 강화. 후보기업 200여 개사이나 전체 시총 영향은 미미(0.02~0.46%). --- ## 3. 투자 의견 종합 ### 명시적 투자의견·목표가가 제시된 종목 | 증권사 | 종목/업종 | 투자의견 | 목표가 | 현재가 | 비고 | |--------|----------|----------|--------|--------|------| | 하나증권 | **한화에어로스페이스** | BUY(유지) | **1,860,000원** | 1,069,900원(6/25) | 자주포 사업 가능성, 상승여력 약 74% | | 하나증권 | 방위산업 업종 | **Overweight** | - | - | 비중확대 | | 하나증권 | **한국전력** | Neutral | 45,000원(26.5.7) | 38,800원 | 유가 하락으로 추정치 둔화 해소 | | 하나증권 | **지역난방공사** | BUY | 140,000원(25.11.5) | 66,000원 | 1Q 호실적, 실적 전망 상향 가능성 | | 하나증권 | ESS 업종 | **Overweight** | - | - | 태양광 연계 + 유럽 탈중국 수혜 | | 유진투자증권 | 우주 업종 | (BUY 비율 95%) | - | - | News Comment 성격 | | 메리츠증권 | 국내 PCB 업종 | **긍정적 의견 유지** | - | - | 삼성전기·LG이노텍·대덕전자·코리아써키트·티엘비·심텍 주목 | ### 의견이 일치하는 부분 - **방산·조선의 구조적 성장**: 하나증권·유진투자증권 모두 미국 방산 수요(자주포·THAAD·PAC-3)와 한미 조선협력을 긍정적으로 평가. - **재생에너지 연계 ESS·한국 셀메이커 수혜**: 하나증권 ESS·유틸리티 리포트가 일관되게 태양광 확대 → ESS 수요 증가 → 한국 배터리 업체 수혜로 연결. - **에너지 가격의 지정학 민감도**: 하나증권·SK증권이 호르무즈·카타르 변수를 공통적으로 핵심 리스크로 지목. ### 의견이 상충하거나 차별화되는 부분 - **유틸리티 내부 차별화**: 한국전력은 **Neutral**(목표가가 5월 73,000원→55,000원→45,000원으로 지속 하향)인 반면, 지역난방공사는 **BUY**(목표가 140,000원 유지) — 같은 섹터 내 차별적 시각. - **PCB 국내 vs 해외**: 메리츠증권은 해외(대만 ABF 중심) Peer가 그간 outperform했으나 격차가 과도하다며 국내 PCB의 **저평가 매력**을 강조 — 시장 컨센서스(해외 선호)와 대비되는 역발상. - **화장품 ODM 컨센서스 vs 하나증권 뷰**: 하나증권은 자사 코스메카코리아·한국콜마 하반기 추정치(보수적)가 **너무 낮다**며 상향 가능성을 명시 — 애널리스트 추정과 실제 업황 간 괴리 지적. - **게임/인터넷 부진**: IBK 데일리상 게임주 대부분 1개월 -15~28% 급락(카카오게임즈 -28.1%, 크래프톤 -23.3%), 코스닥 약세 지속 — 성장 섹터(방산·우주) 대비 명확한 소외. --- ## 4. 리스크 요인 ### (1) 지정학·에너지 공급 리스크 (하나증권, SK증권) - **호르무즈 해협 봉쇄** 해제 지연 시 LNG·유연탄·BC유 원가 급등 → 4분기 연료비 조정단가 인상 요인 발생 가능. - **카타르 LNG 정상화 불확실성**: 복구 중 추가 폭발로 공급 재개 시점 추가 지연. - 다만 종전 기대로 유가가 안정되면 일시적 이벤트로 해소될 수 있다는 양면성 존재. ### (2) 방산 사업 수주 불확실성 (하나증권) 한화에어로 자주포 사업의 예측하기 어려운 변수: - ① **BAE의 미군 기존 납품·정비 기반**, ② **Elbit에 우호적인 미-이스라엘 안보관계**, ③ **미국 현지 업체 중심 조달 기조**. - RPP 평가 기준이 미국 탄약 호환성·현지 생산 이전(2년 내 미국 생산, 연 24→48대)·기술자료 권리 제공 등 까다로움. ### (3) 화장품 ODM 생산 캐파·인력 제약 (하나증권) - 조업일수 부족(3분기 2분기 대비 약 10일 적음, 8월 휴가·추석), 용기 쇼티지, **하이드로겔 전문 R&D·생산 인력 쇼티지**. - 하이드로겔 진입장벽(라인당 5억원, 인력 20~30명, 낮은 수율, 자동화 곤란)이 역으로 기존 업체(제닉·코스맥스)엔 호재. - 상반기 호실적이 **업황인지 계절성인지 구분 곤란** → 추정 불확실성. ### (4) 전력계통 안정성·요금 동결 (하나증권) - 풍력 예측오차 확대로 재생E 입찰제 '시기상조' 우려, 임밸런스 패널티 시 풍력 경제성 상실 가능. - **전기요금 12개 분기(일반용)·6개 분기(산업용) 연속 동결** — 물가 안정 우선 정책으로 한전 원가 전가 제약. - SMP-LNG 연료비단가 괴리(태양광 비중 확대로 계통 수요 둔화). ### (5) ESS 시장 변동성 (하나증권) - 북미 ESS 급감(5월 YoY -74%), 중국 -49% — 월별 수주 변동성·사후 조정 빈번. - 글로벌 단월 설치량은 YoY -26%로 감소(누적은 +20%) — 모멘텀 둔화 신호 혼재. ### (6) 인터넷/게임 섹터 약세 및 노사 리스크 (IBK투자증권) - 코스닥 1개월 -23.5%, 게임엔터테인먼트 지수 1개월 -18.6%. - **카카오 노조 6/29 '로그오프 투쟁'** — 협상 타결 여부가 하반기 경영 안정성 핵심 변수. ### (7) 자본시장 제도 리스크 (SK증권) - 7/1 강화 상장폐지 기준으로 코스피+코스닥 **200여 개 후보 기업** 발생 → 해당 종목 투자자 보호조치(홍보·통지) 미비 우려. --- ## 5. 전망 ### 단기 전망 (3개월 내) - **에너지/유틸리티**: 7~8월 성수기 진입 시 SMP-LNG 괴리 축소 예상. 올여름 최대전력수요 **98.8GW 역대 최대** 전망(공급능력 107GW로 안정적). 2분기 한전 영업비용 부담은 유가 하락으로 완화 여지. 다만 4분기 연료비 조정단가 인상 요인 잠재. - **방산**: **2026년 7월 미 육군 자주포 PPA 수여**가 단기 최대 촉매. 한화에어로 모멘텀 주시. - **화장품 ODM**: 2~3분기 QoQ 실적 개선 지속, 하반기 추정치 상향 조정 가능성 → 코스메카코리아·한국콜마·제닉·코스맥스 기업가치 재평가 여력. - **PCB**: 판가 인상·원가 레버리지·증설 모멘텀 순차 확인 → 국내외 밸류에이션 격차 축소 기대. - **자본시장**: 7/1 상장폐지 기준 시행, 30거래일 연속 기준 하회 시 관리종목 지정 → 후보 기업 변동성 확대. ### 중장기 전망 (6개월~수년) - **에너지 전환 가속**: 하반기 **12차 전기본**에서 태양광·해상풍력 + 신규 원전 Mix 구체화. 태양광 연계 ESS 구조적 성장(LFP 중심), 그리드포밍·용량시장 등 계통 안정화 인프라 투자 확대. - **방산·조선 슈퍼사이클**: 미 1조 달러 국방예산, EU 방산 통합, 한미 1,500억 달러 조선협력 → K-방산·조선의 구조적 수출 확대 국면. - **우주 산업 개화**: 스페이스X Starfall의 우주 제조·회수 시장 진입으로 in-space manufacturing 상업화 가속, 시장 구도 재편 전망(후속 데모2 예정). - **2차전지 공급망 재편**: 유럽 IAA·EIB의 탈중국 정책 → 비중국 ESS 공급망에서 한국 셀 메이커 중장기 수혜. - **탄소가격 상승 추세**: KAU25 22,450원(YTD +115.9%), EUA 80.6유로(3M +12.4%) — 배출권 가격 우상향으로 탄소비용이 산업 전반의 구조적 비용 요인으로 정착. --- ### 종합 코멘트 2026-06-26 산업 리포트의 일관된 메시지는 **"지정학 리스크가 만든 에너지 변동성 속에서, 방산·우주·재생에너지·K뷰티 등 정책·구조 성장 테마가 시장의 주도권을 쥐고 있다"**는 점입니다. 특히 하나증권이 5개 섹터(방산·유틸리티·ESS·화장품·PCB는 메리츠) 중 다수에서 비중확대·실적 상향 시그널을 제시한 반면, IBK 데일리가 보여주는 인터넷/게임의 부진은 성장주 내에서도 **테마별 차별화(방산·우주 강세 vs 게임·인터넷 약세)**가 뚜렷함을 시사합니다. --- *본 분석은 제공된 11건의 증권사 리포트 내용에 근거하며, 투자 판단의 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 각 증권사의 Compliance Notice 및 투자의견 기준을 함께 참고하시기 바랍니다.*