# 2026-07-02 기업 리포트 종합 분석 보고서
**분석 대상 일자**: 2026-07-02 | **총 리포트 수**: 26건 (배치1 15건 + 배치2 11건)
**포함 증권사**: 대신, 한국IR협의회, 교보, 하나, DS투자, IBK투자, 유안타, 키움, 메리츠, LS
> ⚠️ **데이터 신뢰성 주의**: 원문 OCR 과정에서 일부 수치에 오류 가능성이 있습니다. 특히 SK하이닉스 매출/영업이익, SK스퀘어(유안타) "SK하이닉스 지배순이익 26년 223조원", 일부 영업이익률 수치가 비현실적으로 표기되어 있어 투자 판단 시 원본 재확인이 필요합니다.
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## Ⅰ. 핵심 요약 (Executive Summary)
이번 26건 리포트의 지배적 흐름은 **① AI/반도체 슈퍼사이클, ② K-뷰티 수출 모멘텀, ③ 2Q26 어닝시즌 프리뷰** 세 축입니다. 목표가는 반도체·AI 관련주를 중심으로 **상향이 우세**(SK하이닉스, SK스퀘어, 티에스이, LG이노텍, 선익시스템, 삼성E&A 등)했고, **하향은 한세실업(의류 OEM, 관세 영향)이 사실상 유일**했습니다.
이번 배치에서 **두 종목이 복수 증권사에서 교차 커버**되어 신뢰도가 높습니다:
- **삼성E&A**: 하나(6.7만원)·키움(7.2만원) 모두 BUY, 하반기 P6 수주 모멘텀 공통 인식
- **티에스이**: DS(36만원, "7월 탑픽")·LS(35만원, +29.6% 상향) 모두 BUY, 프로브카드 고성장 스토리 공통
- **롯데렌탈**: 하나(4.2만원)·대신(4.6만원) 모두 BUY, 인수 이벤트가 핵심
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## Ⅱ. 섹터별 종목 상세 분석
### 1. 반도체 / AI 메모리 (최강 모멘텀 섹터)
#### SK하이닉스 — 목표가 400만원 (IBK투자증권, 매수)
- **2. 주요 내용**: IBK(김운호)가 목표주가를 180만원→**400만원으로 122% 대폭 상향**. 12개월 예상 EPS 411,419원에 PER 10배 적용. 23년 4분기~26년 2분기까지 **11분기 연속 실적 서프라이즈** 전망. 메모리 3대 성장동력 — ① Agent AI 확산(Generative AI 대비 토큰 10,000배 소요), ② CPU 역할 부각에 따른 DRAM 동반 수요(Intel Xeon 6 Plus), ③ KV Cache로 인한 NAND 수요 확대.
- **3. 투자 의견**: 매수 유지, 목표가 400만원. "**사이클 산업이 아닌 성장 산업**"으로 인식 전환 강조("메모리는 부품이 아닌 AI 시스템의 핵심"). DRAM 시장 7년간 10배 성장 전망. 26년 7월 10일 나스닥 ADR 거래 개시가 밸류에이션 상향 변수.
- **4. 리스크**: HBM4 출시 지연(Rubin 지연)으로 26년 HBM 시장규모 371억→341억 Gb 하향. 기관·외국인 매도 지속(투자비중 규제 상한), 여전한 저평가(사이클 인식 잔존).
- **5. 전망**: 단기 실적 서프라이즈 지속, 중장기 "성장 산업" 재평가(re-rating) 논리.
#### SK스퀘어 — 목표가 210만원 (유안타증권, 매수)
- **2. 주요 내용**: 유안타(이승웅·김고은)가 목표가를 84만원→**210만원으로 2.5배 대폭 상향**("SK하이닉스 야호~"). 자회사 지분가치가 연초 99조원→**375조원**으로 확대. NAV 379조원에 목표 할인율 30% 적용. 티맵모빌리티(+22%), SK쉴더스(+8.4%) 포트폴리오 실적 개선.
- **3. 투자 의견**: 매수, 목표가 210만원(현재가 대비 상승여력 20%). 4/30 중간배당 2,043억원(주당 1,550원), 자사주 매입·소각 등 주주환원 확대.
- **4. 리스크**: 목표가 2.5배 급등에 따른 고밸류에이션 부담. ⚠️ "SK하이닉스 지배순이익 26년 223조원" 수치는 OCR 오류 가능성(실제 23조원대 추정).
- **5. 전망**: SK하이닉스 지분가치에 전적으로 연동. 중장기 AI 메모리 수요 강세 수혜.
#### 티에스이 — 목표가 35~36만원 (DS·LS, 매수) 🔵 교차 커버
- **2. 주요 내용**: **DS투자증권**이 "7월 탑픽"으로 목표가 36만원 신규 제시("그냥 사세요"). **LS증권**(정홍식)은 27만원→**35만원 상향(+29.6%)**. NAND 중심 프로브카드가 DRAM(DDR4/5/HBM3E, HBM4/4E 개발중)으로 확대. 2Q26 영업이익 추정 305억→**415억으로 상향**(DS는 440억, OPM 29% 서프라이즈). Probe Card 매출 485억→648억 상향. HBM Probe Card(국내 S사) 급증, 자회사 타이거일렉 사상 최대, 메가터치 턴어라운드.
- **3. 투자 의견**: 양사 모두 매수. 2026년 연결 영업이익 DS 1,753억원(+256%)/LS 1,592억원(+21.7%) 전망. LS는 글로벌 Probe Card Big4 P/E 70.6배 대비 티에스이 25배 = 저평가라는 상대가치(RIM Valuation) 논리.
- **4. 리스크**: 26E PER 25배 고밸류에이션 진입.
- **5. 전망**: 전방 Capex 공격적, 수주잔고 증가세(2025말<1Q26<2Q26)로 2027년 이후 성장 지속.
#### LG이노텍 — 목표가 130만원 (교보증권, 매수)
- **2. 주요 내용**: 교보가 목표가 130만원 상향. 2Q26 매출 4.98조원(+26%), 영업이익 2,020억원(**+1,668%**)으로 컨센서스 30%+ 상회 서프라이즈. 광학솔루션 흑자전환, 기판소재(서버·AI향 고부가) 최고 이익률.
- **3~5.** 매수 유지, 이익 체력의 구조적 개선으로 해석.
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### 2. K-뷰티 / 화장품 (역대 최대 수출 모멘텀)
**공통 테마**: 6월 화장품 수출 YoY **+42% 역대 최대**. 인디브랜드/ODM/브랜드사 전반 수혜, 지역(북미·유럽)·채널 확대로 계절성 무색. (출처: 하나·교보)
| 종목 | 증권사 | 의견/목표가 | 주요 내용 |
|---|---|---|---|
| **달바글로벌** | 교보 | 매수 / 31만원(상향) | 2Q26 매출 1,867억원(+45%). 해외 +69%, 북미 **+173%**(얼타·코스트코), 유럽 +150%. 가이던스 상향 가능성 |
| **아모레퍼시픽** | 교보 | 매수 / 18만원(유지) | 2Q26 영업이익 982억원(+33%). COSRX +30%(유럽 +50%), 아마존 프라임데이 호조. **12MF PER 17배 역대 최저** |
| **코스메카코리아** | 하나 | Not Rated | 2Q26 영업이익 285억원(+24%). 국내 인디브랜드 수출 +37%. 하이드로겔 라인 하반기 풀가동(2Q 20억→3Q 100억). PER 11배 저평가 |
- **리스크/전망**: 하반기 베이스 부담 및 담당자 변경(코스메카). 교보는 아마존 프라임데이 SKU별 성과·코스트코 점포 수까지 구체 트래킹하며 "밸류 싸다" 강조.
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### 3. 음식료 (고환율 수혜 vs 원가 부담 양극화)
| 종목 | 증권사 | 의견/목표가 | 주요 내용 | 리스크 |
|---|---|---|---|---|
| **삼양식품** | 하나 | 매수 / 180만원(유지) | 2Q26 매출 7,169억원(+29.6%), 영업이익 1,776억원(+47.9%, OPM 24.8%). 밀양2·중국공장 Level-up. 27F PER 13배 | 하반기 성장률 둔화(40%→30%), 글로벌 광고판촉비 증가 |
| **농심** | 하나 | 매수 / 54만원(유지) | 2Q26 연결 영업이익 463억원(+15.2%)이나 **부자재 단가 인상으로 별도 -9.1% 감익**, 컨센 소폭 하회. PBR 0.7배 | 부자재 ~10% 인상 시 월 20억+ 부담, 단기 모멘텀 제한 |
| **CJ제일제당** | DS | 매수 / 30만원(유지) | 2Q26 영업이익 2,789억원(-9%) 컨센 부합. 식품 부진을 **바이오(메치오닌 판가↑, 라이신 반덤핑 반사수혜)로 방어**. 역사적 밸류 하단 | 고환율·곡물가·물류비·인플레이션 부담 |
- **관점**: 하나증권은 "국내 원가부담 vs 해외 성장" 이분법으로 접근. 삼양·농심·영원무역 공통으로 **달러/위안 강세가 손익 방어·개선** 요인(반대 시 리스크).
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### 4. 이차전지 / 소재 (바닥 통과 초입)
**공통 테마**: 중국 공급과잉 점진 해소, 실적 턴어라운드 초입. "단기 희석/부진 vs 중장기 가시성" 프레임 (출처: 키움)
#### 천보 — 목표가 45,000원 (키움증권)
- **2~3.** 투자의견 **Marketperform→Outperform 상향**, 목표가는 52,000→**45,000원 하향**(Multiple 변경). 2Q26 영업이익 -30억원(적자전환)이나 컨센(-69억) 상회, **4분기 흑자전환 예상**. 중국향 LiPO2F2 확대(EVE·CATL), 새만금 공장 북미향 물량 증가.
- **4~5.** 리스크: 단기 오버행, 천보BLS Ramp-up 지연, 높은 중국 의존도, 새만금 저가동률. 단·중기 호흡 접근 추천.
#### 에코프로비엠 — 유상증자 코멘트 (키움증권)
- **2~3.** 6월 30일 **1.2조원 유상증자 공시**(증자비율 10.1%, 발행가 121,200원, 20% 할인). 자금 용도: 인니 BNSI 니켈 제련소 지분(7,650억, 64%), 헝가리(1,500억), R&D·원재료. 2028년 이후 연 매출 2.1조/영업익 4,250억 연결 효과 기대.
- **4~5.** 단기 주주가치 희석 우려, 연결 편입 시점·수율 불확실성. **단기보다 중장기 접근 유효**(2028년부터 본격 개선).
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### 5. 게임 (밸류에이션 매력 + 기관 수급 귀환)
**공통 테마**: Fwd P/E 10~13배, 신작·신성장동력 모멘텀. 애널리스트 이효진(메리츠) 통합 커버, **기관 수급·밸류에이션 관점**이 핵심.
#### 크래프톤 — 적정주가 350,000원 (메리츠증권, 매수)
- **2~3.** 2Q26 매출 1조 2,162억원(+83.7%), 영업이익 4,352억원(+76.9%)으로 컨센 33% 상회. **서브노티카2 출시 5일만에 400만장 돌파**. 펍지 PC +35%. 상승여력 42.9%. 8월 게임스컴 PUBG 신작 등 5개 게임 공개.
- **4~5.** 리스크: 3분기 펍지 high-base, 서브노티카2 외 상업적 IP 부재. Fwd 10배 밸류 매력에 기관 수급 귀환.
#### NC(엔씨소프트) — 적정주가 330,000원 (메리츠증권, 매수)
- **2~3.** 2Q26 매출 6,733억원(+76.1%), 영업이익 1,322억원(+777%). **리니지 클래식** 호조가 아이온2 하락 상쇄. **JustPlay(리워드형 앱) 연결 편입**(신성장동력, 연 성장률 80%). 상승여력 29.2%. **국내 게임사 중 YTD 수익률 방어 1위(+26.8%)**.
- **4~5.** 리스크: 리니지 지역 확장 미달, 3분기 모멘텀 공백기, 마케팅비 급상승. 3분기말 아이온2 글로벌 런칭.
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### 6. 건설 / 플랜트
#### 삼성E&A — 목표가 6.7만원(하나) / 7.2만원(키움), 매수 🔵 교차 커버
- **2. 주요 내용**: **하나증권**(목표가 6.7만원 유지) — 2Q26 매출 2.4조원(+8.6%), 영업이익 1,992억원(+10.1%). 반도체 CAPEX 사이클(용인·호남) 수혜. **키움증권**(신대현, 67,000→**72,000원 상향**, 목표 PBR 2.5배) — 2Q26 영업이익 2,108억원(+16.5%) 컨센 부합. 정부 팹 건설 기간 단축(P5·P6 동시) + 삼성전자 증설으로 **하반기 P6 수주 기대**. 사우디 SAN-6(35억불), Khafji(20억불), 카타르 UREA(40억불) 등 풍부한 화공 파이프라인.
- **3. 투자 의견**: 양사 매수. 키움은 하반기 수주 가이던스 상향 가능성 강조.
- **4. 리스크**: 호르무즈 해협 폐쇄 등 중동 지정학(사우디 모듈 현지 제작으로 **영향 미미**, 전쟁 비용은 예비비 내 해결). 3분기부터 라스라판·BGCC 현장 매출 감소.
- **5. 전망**: 하반기 수주 모멘텀 유효, "여전히 가져가도 좋은" 관점.
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### 7. 금융 / 렌탈 / 지배구조 이벤트
#### 롯데렌탈 — 목표가 4.2만원(하나) / 4.6만원(대신), 매수 🔵 교차 커버
- **2~3.** **인수 이벤트가 핵심**. 2Q26 영업이익 821억원(하나)/890억원(대신). **대신증권은 M&A 관점 차별화** — TPG(카카오모빌리티 2대주주) 인수 시 카카오 플랫폼 통합·모빌리티 시너지로 리레이팅 기대(어피니티 인수 무산은 독과점 우려 때문으로 분석).
- **4.** 리스크: 중고차 수출 위축·전기차 수요 증가로 중고차 가격 부정적, 비즈렌탈 포트폴리오 조정 중.
#### 하나금융지주 — 목표가 14.3만원 (대신증권, 매수, 업종 최선호주)
- **2~3.** 2Q26 지배순이익 1.22조원 컨센 부합. **총환원율 50% 조기 달성 가능성**, 두나무 지분 6.55%(1조원) 인수. PBR 0.72배 저평가.
- **4.** 리스크: 중앙그룹 디폴트·워크아웃 관련 그룹 익스포저 3,570억원(2Q 충당금 500억원 반영), 두나무 인수로 CET1 12bp 하락(제도완화로 상쇄).
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### 8. 의류 / OEM (고환율 수혜, 단 한세실업 관세 역풍)
| 종목 | 증권사 | 의견/목표가 | 주요 내용 | 리스크 |
|---|---|---|---|---|
| **영원무역** | 대신 | 매수 / 14만원(유지) | 2Q26 매출 1.16조원(+12%), 영업이익 1,777억원(+22%). OEM 달러 +8%(아크테릭스 견인), 고환율 수혜. **12FWD PER 5배 시장 소외** | 고유가 원가↑, Scott 흑전 지연(2Q -160억원) |
| **한세실업** | 대신 | 매수 / **12,000원(하향 -14%)** | 2Q26 매출 5,446억원(+15%), 영업이익 202억원(+64%, 낮은 기저). 칼라앤터치 외부고객 +60%. **이번 배치 유일한 목표가 하향** | **관세 영향 중저가 의류 수주 부진**, 3분기 오더 전년 수준 정체, 26F 순이익 -29.3% 하향 |
- **한세실업 관점**: 대신증권은 실적보다 **배당 매력(배당수익률 7.5% 전망)에 무게** — 주가 조정 후 높은 배당이 변동성 완충 역할이라는 방어적 관점.
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### 9. 소재·부품·에너지 (스몰캡)
| 종목 | 증권사 | 의견/목표가 | 주요 내용 |
|---|---|---|---|
| **선익시스템** | 메리츠 | 매수 / 83,000원(상향) | "주가는 조정, 채워지는 곳간". 2026 상저하고 — 2Q26 매출 165억(-91.3%), 3분기부터 OLEDoS 본격화, 4분기 중국 BOE향 8.6세대. 3대 성장축: OLED·OLEDoS(단가 50%+↑)·페로브스카이트(내년 상반기 양산라인 수주 기대) |
| **아모텍** | 키움 | Not Rated | "MLCC 구조적 성장". 전장용·AI MLCC(BBC). MLCC 매출 26년 490억→27년 840억. 유상증자 수급 부담·모바일 부진 혼재로 높은 변동성 |
| **대명에너지** | 키움 | Not Rated | 재생에너지 디벨로퍼(개발·EPC·O&M). 8개 발전소(278MW) 운영, 개발중 1,300MW. **반도체·데이터센터發 전력 수요** 수혜. 25년 EPC 매출 991억(+173%). 안마해상풍력 O&M 우협 시 20년 안정 매출 |
| **제이브이엠** | 한국IR협의회 | 의견없음(무상분석) | 조제 자동화 국내 1위. 2026 매출 1,868억(+7.9%). MENITH·COUNTMATE·DOC3 포트폴리오. 2030년 매출 5,000억·OPM 20% 목표. PER 7.6배 저평가 |
- **리스크**: 아모텍(MLCC 초기 단계·유증), 제이브이엠(신제품 확산 속도·중동發 원재료 수급), 대명에너지(밴드 하단이나 프로젝트 실행 리스크).
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## Ⅲ. 투자 의견 종합 (전체 26건)
### 목표가 상향 (반도체/AI 중심, 강세)
| 종목 | 증권사 | 목표가 | 변동 |
|---|---|---|---|
| SK하이닉스 | IBK | 400만원 | **+122%** (180만→400만) |
| SK스퀘어 | 유안타 | 210만원 | **2.5배** (84만→210만) |
| 티에스이 | LS | 35만원 | **+29.6%** (27만→35만) |
| 티에스이 | DS | 36만원 | 신규(7월 탑픽) |
| LG이노텍 | 교보 | 130만원 | 상향 |
| 달바글로벌 | 교보 | 31만원 | 상향 |
| 삼성E&A | 키움 | 7.2만원 | 상향 (6.7만→7.2만) |
| 선익시스템 | 메리츠 | 8.3만원 | 상향 (7.1만→8.3만) |
### 목표가 유지
아모레퍼시픽(교보 18만), 삼양식품(하나 180만), 농심(하나 54만), CJ제일제당(DS 30만), 삼성E&A(하나 6.7만), 롯데렌탈(하나 4.2만·대신 4.6만), 하나금융지주(대신 14.3만, 업종 최선호주), 영원무역(대신 14만), 크래프톤(메리츠 35만), NC(메리츠 33만)
### 목표가 하향
- **한세실업(대신 12,000원, -14%)** — 유일. 관세發 실적 하향
- **천보(키움 45,000원, 하향)** — 단, 투자의견은 Outperform으로 **상향**
### 투자의견 없음 / Not Rated / 코멘트
코스메카코리아(하나 Not Rated), 제이브이엠(한국IR협의회 무상분석), 대명에너지·아모텍(키움 Not Rated), 에코프로비엠(키움 유상증자 코멘트)
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## Ⅳ. 리스크 요인 종합
1. **밸류에이션 부담(상향 급등주)**: SK스퀘어(2.5배 상향), 티에스이(26E PER 25배), SK하이닉스 등 급등 종목의 고밸류 진입.
2. **HBM/반도체 공급 지연**: SK하이닉스 HBM4 출시 지연(Rubin 지연)으로 26년 HBM 시장규모 하향.
3. **유상증자 희석**: 에코프로비엠(1.2조), 아모텍 — 단기 주주가치 희석 vs 중장기 성장 투자.
4. **관세·무역 리스크**: 한세실업 중저가 의류 수주 부진(3분기 오더 정체, 순이익 -29.3% 하향).
5. **원가 부담**: 농심(부자재 +10%), CJ제일제당(곡물·물류·환율) 식품 수익성 압박.
6. **중국 의존/공급과잉**: 천보(높은 중국 의존, 새만금 저가동률), 이차전지 소재 전반.
7. **중동 지정학**: 삼성E&A·영원무역 등(단, 삼성E&A는 영향 미미로 평가).
8. **게임 모멘텀 공백**: 크래프톤(3분기 펍지 high-base), NC(3분기 공백기, 마케팅비 급상승).
9. **금융 익스포저**: 하나금융 중앙그룹 워크아웃 3,570억원 익스포저.
10. **디스플레이 역성장**: 선익시스템 2Q26 매출 -91.3%(장비 출하 지연), 올해 역성장 불가피.
11. **환율 양방향성**: 음식료·의류의 고환율 수혜는 원화 강세 전환 시 리스크로 반전.
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## Ⅴ. 전망 (단기 / 중장기)
### 단기 (2Q26 어닝시즌 ~ 3분기)
- **어닝시즌 프리뷰가 주도**: 대체로 컨센 부합~상회. 특히 SK하이닉스·LG이노텍·티에스이·크래프톤(컨센 33% 상회)·달바 등 서프라이즈 기대.
- **모멘텀 강세**: 반도체/AI 관련주, K-뷰티 수출(6월 +42% 역대 최대), 삼성E&A 하반기 P6 수주.
- **단기 부담 종목**: 한세실업(관세), 농심(원가), 게임주(3분기 공백기), 선익시스템(상반기 역성장), 유상증자 종목(에코프로비엠·아모텍).
### 중장기
- **AI 메모리 "성장 산업" 재평가**: SK하이닉스를 필두로 사이클 산업 프레임 탈피 논리(IBK). Agent AI → HBM→DRAM→NAND 수요 확장, 데이터센터 전력 수요는 대명에너지까지 연결.
- **프로브카드 글로벌 Re-rating**: 티에스이, 전방 Capex 공격적으로 2027년 이후 성장 지속.
- **이차전지 바닥 통과**: 천보(4분기 흑전), 에코프로비엠(2028년 본격 개선) — 중장기 접근 유효.
- **디스플레이 신기술**: 선익시스템 OLEDoS·페로브스카이트 하반기~내년 본격 매출.
- **저평가 리레이팅 후보**: 영원무역(PER 5배), 하나금융(PBR 0.72배), 아모레(PER 17배 역대 최저), 제이브이엠(PER 7.6배) 등 AI 쏠림에 소외된 밸류 매력주.
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### 증권사별 관점 요약
- **IBK**: SK하이닉스 최공격적 시각(GTC·COMPUTEX 참관 기반, "성장 산업" 전환).
- **하나**: 어닝시즌 프리뷰 집중, 음식료 "국내 원가 vs 해외 성장" 이분법.
- **교보**: IT·화장품 목표가 상향 기조, 채널·SKU 구체 트래킹.
- **DS**: 티에스이 "7월 탑픽" 강력 추천, CJ 바이오 방어 관점.
- **대신**: 롯데렌탈 M&A 관점, 하나금융 은행 최선호주, 한세실업 배당 방어 관점.
- **키움**: 이번 최다 커버리지(6건), 팹 증설 top-down + 이차전지 중장기 프레임 + 스몰캡 발굴.
- **메리츠**: 게임 섹터 기관 수급·밸류에이션 논리, JustPlay 독자 분석.
- **LS**: 티에스이 글로벌 Peer Re-rating(Big4 P/E 70.6배 대비 저평가) 상대가치.
- **유안타**: SK스퀘어를 SK하이닉스 지분가치(NAV)로 순수 반영.
- **한국IR협의회**: 제이브이엠 무상 기업분석(조제 자동화 산업 심층).